周观点钴锂金属库存产量双增锂价承压走弱国君有色于嘉懿

国君有色维持锂钴行业增持评级。锂板块方面，低价刺激下游备库，贸易商去库明显。1）无锡盘和广期所2505合约价格分别周度跌0.92%至7.5万元/吨、跌1.85%至7.52万元/吨；2）锂精矿价格环比涨2美元/吨至840美元/吨。国内流通现货持续紧张，矿盐价格倒挂严重。供给端，节后开工延续，江西锂云母爬产加剧供应压力，上周碳酸锂产量环比升7.53%、库存量环比升2.64%。需求端，下游材料厂仅刚需补库，整体采购意愿弱，且美国总统特朗普或对进口汽车征收关税影响锂电需求预期。短期锂价或继续承压，但二季度需求旺季及价格下跌或推动供给减量，需谨慎跟踪3月后走势。钴板块方面，刚果金出口禁令提振市场情绪，矿企暂停报盘。钴业公司向电新下游延伸，构成一体化成本优势。低价催生采购，贸易商去库明显。周初报价坚挺但交投冷清，周中成交环比回暖。电钴和硫酸钴价格显著上行，但冶炼厂暂不报盘，供需失衡修复依赖需求复苏。上周电解钴均价涨13.23%至17.3-19.5万元/吨。材料端，磷酸铁锂周均价跌0.68%至3.30-3.46万元/吨，三元材料622周均价涨0.12%至10.33-11.41万元/吨。风险提示：新能源汽车增速不及预期。