周观点工业金属降息预期反复价格延续震荡国君有色于嘉懿

周期研判：本周美联储理事库格勒等多位官员释放偏鹰信号，基本均表示“降息决策需要更多数据”，标普6月MarkitPMI录得54.6，超出预期的53.5和前值54.5，加剧市场对美联 储延缓降息的担忧。 但当周公布的美国5月新屋开工环比-5.5%，大幅低于预期的+0.7%，前值由+5.7%下修至+4.4%，单户住宅开工量环比-5.2%，亦【周观点·工业金属|降息预期反复，价 格延续震荡】国君有色于嘉懿 周期研判：本周美联储理事库格勒等多位官员释放偏鹰信号，基本均表示“降息决策需要更多数据”，标普6月MarkitPMI录得54.6，超出预期的53.5和前值54.5，加剧市场对美联 储延缓降息的担忧。 但当周公布的美国5月新屋开工环比-5.5%，大幅低于预期的+0.7%，前值由+5.7%下修至+4.4%，单户住宅开工量环比-5.2%，亦延续下滑。 当周申领失业金的人数亦小幅高于预期，建筑/就业数据仍显示经济隐忧仍存。 当前FedWatch显示的市场预期9月首次降息概率约59.5%，预计后续仍有反复空间。 国内方面，铜铝等主要工业金属品种进入淡季，但本周部分下游企业因价格下跌，采购积极性有所回升 ，带来现货成交回暖。 但整体淡季高价对需求端抑制仍在，预计价格仍延续震荡。电解铝：淡季需求弱化，原料端仍挺价。 ①价格：本周LME/SHFE铝分别-0.16%/-0.46%至2513.5/20470（美 ）元/吨。 ②供给端：几内亚雨季或影响发运，矿端偏紧仍存。 近期国产铝土矿产量环比增加但增幅有限，矿端偏紧仍未明显缓解，氧化铝现货仍处高位，关注后续几内亚雨季对铝土矿发运影响。 冶炼端云南铝厂复产已近尾声，内蒙古部分产能投产，本周电解铝运行产能4316.6万吨/年，与前周持稳。 截至6月21日，铝加工企业开工率环比降0.3pct降至63.3%，其中再生合金/铝板带/铝箔开工率分别环比-1.2/-0.2/-0.3pct至56.9%/75.4%/76.7%，其 余环节持平。 SMM社会铝锭、铝棒库存75.6（-2.5）、15.18（-1.1）万吨。铝价下跌，吨铝盈利降至1603元左右。 本周LME/SHFE铜分别-0.61%/-0.30%至9682.5/79310（美）元/吨 。5月国内电解铜产量100.86万吨，环比+2.39%，本周铜精矿TC回升0.4美元至2.6 美元/吨，近期自由港、南方铜业、智利国家铜业等多家矿企宣布提产，下半年铜矿供给或有所缓解。 铜价下跌后下游订单小幅回暖，精铜杆企业开工率70.15%，环比回升5.41个百分点，截至6月21日，全球显性库存合计66.73万吨，较前周升0.17万吨。 据SMM统计，5月国内铜精矿现货冶炼亏损2472元/吨，长单冶炼盈利1199元/吨。 下游需求弱于预期、美联储加息缩表超预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。