碳酸锂期货月报：累库压力不改，碳酸锂逢高空

核心观点与关键数据

• 3月碳酸锂期货预计震荡下跌。供应端，3月国内碳酸锂产量将环比增加25%，智利1月出口至中国碳酸锂量环比大幅增加，预计2-3月到港也将补充国内供应。需求端，中欧新能源车开局良好，北美地区有隐忧，全球新能源车平稳增长，3月电芯排产节奏维持稳定，预计3月份产量将有所增加，但增速不及供应端，3月碳酸锂库存将累库，现货价格承压。
• 供需分析：
  • 锂矿：2025年供应增量达15万吨LCE。2月锂矿价格涨跌互现，澳矿价格抗跌，锂云母市场供不应求，价格逆势上涨。国内锂矿进口增量主要来自于非澳地区，2024年非澳地区锂矿产能加速释放。中国锂辉石矿逐渐放量，预计2025年将增加2万吨LCE。锂云母矿预计持平于2024年水平。
  • 碳酸锂供应：全球碳酸锂冶炼产能过剩，中国1月碳酸锂开工率为44%。2月国内碳酸锂产量恢复增长，预计环比增加1%左右。海外盐湖集中投产，预计2025年全球盐湖产碳酸锂增量11万吨左右。
  • 需求端：
    • 正极材料：三元材料价格跌跌不休，磷酸铁锂产量持续下降，钴酸锂产量增加。
    • 动力电池：1月中国动力电池产量环比跌8%至89GWH，预计2月环比继续跌7.8%至82GWH。中欧新能源车开局良好，美国电动汽车销量继续增长但面临政策不确定性。
    • 储能电池：1月中国储能电池产量环比跌14%至32.7GWH，预计2月环比下跌9%至29.7GWH。国家发改委叫停强制配储政策，预计2025年储能领域增速放缓。
• 碳酸锂生产成本：2024年云母一体化成本和辉石一体化成本小幅下降，盐湖一体化成本有所上涨。当前碳酸锂价格超过锂云母一体化成本区间约5000元，累库压力将使得现货价向成本端靠近。

研究结论

3月碳酸锂期货预计震荡下跌，供应端增量显著，需求端增速不及供应端，库存将累库，现货价格承压，期货价格重心下移。长期来看，碳酸锂价格有望向成本端靠近，但达到辉石一体化成本支撑位难度较大。