期市晨报：甲醇累库预期下仍关注逢高空机会

金信期货[日刊] 摘要：甲醇累库预期下仍关注逢高空机会 2022年12月13日 优财研究院 请务必阅读正文之后的重要声明 请仔细阅读文末重要声明 品种名称 区间 方向 沪镍（ni2301） 215904-225038 高位震荡 多单逐步减仓 不锈钢（ss2301） 17228-17880 区间震荡 多单逐步减仓 焦煤（jm2305） 1700-2000 偏强向上 观望 焦炭（j2305） 2570-2960 偏强向上 观望 铁矿（i2305） 760-830 震荡 多单减仓 螺纹（rb2305） 3880-4040 震荡 多单减仓 沥青（BU2306） 2950-3820 震荡偏弱 反弹试空 甲醇（MA2301） 2320-2670 震荡偏弱 反弹试空 PTA（TA2305） 4600-7200 短线轻仓做空 中线中性 棕榈油（p2305） 8000-8600 偏弱震荡 观望 豆油（y2305） 9000-9500 偏弱震荡 观望 豆粕（m2301） 4300-4450 震荡运行 观望 一、宏观：社融数据继续体现弱现实与强政策的特征 11月新增人民币贷款12100亿元，社会融资规模19900亿元，略低于市场预期，环比改善但同比仍持续收缩，社融同比也降至年内新低10%，反映在国内疫情升温和地产疲弱下融资需求依然呈现偏弱的现实。政策驱动仍然较强支撑企业中长贷，而地产需求偏弱叠加疫情对社交经济的影响，居民部门仍在加快去杠杆，信贷结构延续企业强于居民的特点。总的来看，11月社融数据仍然体现“强政策➕弱需求”的特征，企业融资强于居民下政策驱动>市场驱动，居民持续去杠杆的趋势仍需要时间修复，实体融资需求不足的问题仍然突出，年底社融走势难以逆转。而对于后续社融何时企稳，需要看到短期疫情冲击后消费的复苏、房地产销售改善并形成地产链条的良性循环、以及财政的继续发力。考虑到一季度基数偏高以及仍处于疫情冲击和地产磨底期，明年一季度社融增速或难有较高期待。 近日国内疫情防控仍在持续边际放松，各地连日来不断提高科学精准防控能力，在核酸检测、就医买药、乘坐公共交通工具、进入公共场所等方面持续优化调整防控措施。随着疫情防控优化和地产政策的进一步调整，微观主体活力不足的复苏梗阻正在预期层面出现改善，近期居民活动触底后小幅回升，风险情绪继续向好，经济修复预期增强下黑色系商品高位继续上涨。但疫情防控放松下带来的短期疫情快速回升或仍对居民活动和消费产生一到两个季度的冲击，房地产需求端仍未显现明显改善迹象，基本面弱现实的 逆转尚需时日，市场交易强预期下仍需警惕弱现实的波动和反复。 请务必阅读正文之后的重要声明 资产价格方面，稳增长政策持续升温，叠加疫情防控优化发布新十条，支撑市场风险情绪整体向好，上周股市整体震荡。其中食品饮料、商贸零售、建筑材料、房地产等板块向好，整体依然体现为政策和消息的驱动，市场板块轮动现象显著。从宏观层面看，随着疫情防控优化、地产供给端纾困升温、以及全球流动性拐点三大主线改善，当前股市已经进入政策驱动下风险偏好回暖推动的行情。但当前预期与现实的背离持续加大，股市持续拉升后现实的验证或逐渐成为波动项，短期或进入整理格局，明年经济修复预期下权益资产中期仍然向好。后续增长预期仍是关键，还需等待经济与盈利回升的配合，其实质改善仍有待于政策线索的继续浮现，关注本月中旬经济工作会议政策动向。 而对于债市来说，经济修复预期之下利率中枢抬升的趋势已经形成，尽管当前经济弱复苏的现实不改，且流动性对短端仍有支撑，但近期债市对基本面利好偏钝化，反映出债市在中期经济修复改善的预期下呈现弱势格局。近日随着利空落地的情绪提振、以及媒体报导监管部门有意让保险机构来接盘银行理财赎回导致的抛盘，对现券买盘形成一定支撑，但预计在防疫优化叠加地产融资支持持续加码下，股强债弱的格局或仍将延续，市场仍需继续关注疫情和地产的进一步变化。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 二、股指：A股大概率延续震荡上行主基调，但短期波动可能加大 指数方面，周一A股低开低走，各宽基指数全线下跌，沪指失守3200点。板块方面，医药生物板块走强，半导体赛道走高，而房地产板块表现不佳。市场活跃度下降，沪深两市成交额9098亿元，环比萎缩， 北向资金净卖出43.38亿元。升贴水方面，股指期货普遍升水。 外盘方面，隔夜美国三大股指全线收涨，欧股收盘全线下跌，美债收益率多数上涨。英国10月GDP同比升1.5%，环比升0.5%，均超出市场预期。 盘面来看，近期A股连续拉升过后进入整理格局，短期A股缩量调整主要受国内外宏观面影响。一方面，本周美联储将公布12月利率决议，加息放缓预期是否兑现，对外围市场影响重大，并可能影响国内市 场情绪；另一方面，国内11月经济数据将陆续出炉，而中央经济工作会议也即将召开，在当前“弱现实、强预期”导致市场情绪偏谨慎的背景下，更多积极财政政策以及稳健货币政策能否出台将影响经济边际改善效果。 总体上，国内宏观政策维持稳增长基调，预计A股大概率延续震荡上行主基调，但短期波动可能随着市场情绪市场风格变化影响而加大，关注权重股反弹的持续性。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 三、贵金属：预计美联储会议前贵金属价格走势将宽幅震荡 隔夜美元指数维持在105点位附近波动，黄金白银价格下滑，COMEX黄金价格继续在1800美元下方，COMEX白银价格在23.5美元附近。内盘方面，隔夜沪金沪银价格双双收跌。 宏观上，美国11月PPI略超预期，但核心通胀缓解。美国11月PPI同比7.4%，环比上涨0.3%，略超市场预期，核心PPI环比上涨0.3%，同比涨幅4.9%。服务价格重新走高带动美国PPI上行，食品价格大幅走高，但商品价格环比显著下滑，汽油价格下跌。本周美国将公布CPI数据，若核心CPI下行，将缓解美联储大幅加息预期。本周全球市场将迎来年内最后一次央行超级周，美联储、欧洲央行、英国央行和瑞士央行将举行议息会议，美国核心通胀放缓背景下，美联储货币政策转向将可能迎来新的基调。美联储将公布对未来几年的利率、经济增长和失业率的最新预估，将为未来货币政策走向提供关键线索。而近期欧洲经济数据经济数据超预期，欧洲央行加息的预期升温。 总体上，美国通胀下行将是美联储货币政策边际转松的重要条件，短期通胀数据扰动美联储加息预期，预计美联储会议前贵金属价格走势将宽幅震荡。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 1）镍 隔夜沪镍主力震荡偏强运行，收于222320元/吨，涨幅1.09%，成交量及持仓量小幅减少，空头主动减仓为主。 现货市场方面，镍矿及镍生铁价格持稳，菲律宾1.5%CIF红土镍矿价格72.5美元/湿吨，内蒙古8-12% 高镍生铁出厂价1342.5元/镍点；精炼镍方面，报价有所下调，金川镍环比下调500元/吨，均价225250 元/吨，进口镍均价223350元/吨，环比下调400元/吨；升贴水变动不大，金川镍升水均价7650元/吨， 环比下调200元/吨，进口镍升水均价5750元/吨，环比下调100元/吨；镍豆环比下调300元/吨，均价220100 元/吨；硫酸镍方面，电池级硫酸镍均价40150元/吨，电镀级硫酸镍均价48750元/吨，环比持平；镍豆持续处于倒挂状态，现货市场几无成交。 综合看，供给端纯镍现货进口仍在亏损状态，同时进口窗口期关闭，市场上现货资源紧缺，印尼方面对于供给干扰仍存，国内社会库存持续走低，绝对的低库存对价格仍有支撑，但是需求端合金领域不及预期，不锈钢和硫酸镍成本倒挂，且高价对需求也产生部分抑制；操作上，盘面再度反弹至高估区域，多单可逐步离场。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 2）不锈钢 隔夜不锈钢主力冲高回落，收于17405元/吨，跌幅1%，成交量减少，持仓量小幅增加，空头小幅增仓为主。 现货市场方面，成本端有所上调，南非40-42%铬精矿均价47元/吨度，环比上调0.5元/吨度，内蒙古高碳铬铁报价8350元/50基吨，环比上调100元/50基吨，内蒙古8-12%高镍生铁出厂价1342.5元/镍点，环比持平；钢材端价格稳中偏强，无锡304/2B（切边）不锈钢17850元/吨，环比上调200元/吨；佛山304/2B （切边）不锈钢17800元/吨，环比上调200元/吨；现货成交随盘面而动，忽冷忽热。 综合看，供给端受到终端需求清淡以及成本倒逼的影响，钢厂开始减产，但是利润修复下产量或略有增量，同时市场上关于能耗控制的声音仍在，需求端依然萎靡，上行空间受限，整体呈现供需双弱的格局；短期市场消息扰动较大，疫情管控的逐步优化将一定程度提振消费情绪，关注印尼加税落地情况，区间操作为主。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 品种 支撑压力位 短线趋势 操作建议 沪镍2301 第一支撑 第一压力 高位震荡 多单逐步减仓 215904附近 225038附近 第二支撑 第二压力 211338附近 229064附近 不锈钢2301 第一支撑 第一压力 区间震荡 多单逐步减仓 17228附近 17880附近 第二支撑 第二压力 16853附近 18221附近 焦煤现货市场报价 蒙5#原煤 （出厂含税） 1595（-30） 蒙5#精煤（出厂含税）1975（-） 太原低硫主焦煤 (出厂含税)2400（-） 灵石肥煤（出厂含税）2300（-） 唐山主焦煤 （出厂含税） 2545（-） 长治瘦主焦煤（出厂含税）2520（-） 乌海1/3焦煤（出厂含税）1960（-） 临沂气煤（出厂含税）1940（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦煤2305 1700附近 2000附近 偏强向上 观望 第二支撑 第二压力 1600附近 2100附近 焦煤2305合约收涨0.36%报1928元/吨。供给侧，近期防疫管控政策调整，产区运输效率回升，煤矿新单增多，库存得到去化。年末保安全生产、部分煤矿达年度产量目标等因素压制下供给难回升。竞拍市场成交稳中有涨，目前煤价整体上浮200-300元不等。蒙煤方面，甘其毛都口岸日通关稳定在800左右，外运情况改善。需求侧，焦煤刚需底部企稳，焦企冬储补库进行中，焦炭三轮提涨也促进了是市场情绪进一步回暖。近端01合约运行至区间上沿，随着管控放松中上游库存释放价格有压力，05合约上市场对地产进一步松绑抱有期待，预期乐观但高位还需兑现到现实之中，后续谨防高位回调。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 焦炭现货市场报价 日照港准一级（出库）2800（+40） 山西准一级 2540（-） 唐山准一级 2720（-） 山东准一级 2700（-） 福州港准一级2870（-） 阳江港准一级 2880（-） 防城港准一级 2875（-） 出口一级FOB/$ 420（-） 品种 第一支撑 第一压力 短线趋势 短期建议 焦炭2305 2570附近 2960附近 偏强向上 观望 第二支撑 第二压力 2400附近 3100附近 焦炭2305合约收跌0.32%报2836.5元/吨。第三轮提涨宣告全面落地执行。供给端，煤价高企导致焦化利润修复缓慢，不过三轮之后情况略有改善，加上近期防疫管控政策放松，物流效率提高，预计焦企会逐步有提产动作。钢厂方面，铁水继续小幅下降，压低刚需减轻补库压力，但是钢厂库存仍然偏低，冬储需求释放买货较为被动，关注运输恢复后到货情况。近端冬储需求释放下短期出现错配，不过三轮提涨、疫情管控放松之后有望一定程度修复供给并吸引囤积库存释放，弥合矛盾，加上期现收敛，近端价格或将承压运行，远端目前预期依然强劲，但现实慢复苏的形势下是否会去搏节后需求存疑。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 铁矿现货市场主流报价 品种 现货价格折盘面 涨跌 超特粉 885 -10 PB粉 905 -14 基差 69 -1 前一日基差 70 数据来源：Wind，优财研究院铁矿隔夜震荡走弱，空头增仓下行，收于791.5元/吨，跌幅2.28%；技术面上