短纤月报：供需格局好转

短纤月度报告（2025年02月28日）

一、行情回顾

2月短纤期货震荡下跌。成本端PTA和乙二醇价格偏弱，聚合成本支撑减弱；供应端涤纶短纤开工提升，货源供应宽松；需求端下游复工缓慢，采购心态谨慎，拖累价格走弱。

二、基本面情况与核心驱动力梳理

1. 综合聚合成本上行，成本支撑走强

• PTA供应端：2月PTA检修和检修意愿增加，开工率下滑，但聚酯需求端春节偏弱，社会库存从512.5万吨增至544.2万吨，加工差维持在200-350元/吨。3月东北两套共计595万吨、华东两套共计420万吨PTA装置计划检修，市场供应压力将有所缓解。
• PTA需求端：预计聚酯负荷恢复至90%以上，聚酯消费支持走强。但PTA高库存压制行情，3月PTA加工差将处在低位，价格偏暖运行。
• 乙二醇供应端：2月华东港口库存从65.97万吨增至70.30万吨，春节假期下游聚酯装置检修集中，库存大幅提升。3月春检计划逐步增加，供应端好转预期明显，需求端聚酯负荷预计恢复至90%以上，供需基本面好转，价格偏强运行。

2. 短纤供应压力增大

• 供应端：2月短纤开工率71.31%，涤纶短纤重启装置多于检修装置，主要涉及实华、金纶等。短纤进口逐年萎缩，2024年进口量9万吨，1-2月月均不足1万吨。
• 需求端：涤纶短纤产销走弱，月均产销63.78%，工厂权益库存均值15.3天，实物库存在20.99天。3月PTA供需格局好转，但高库存压制行情，PTA价格偏暖运行，乙二醇价格偏强，短纤成本支撑偏强。供应端装置复产增多，供应量明显增多；需求端刚需逐渐增加，纱线和坯布对短纤的支撑将走强。

3. 终端支撑存在好转预期

• 纱线和坯布库存：2月末纱线库存22.18天，坯布库存29.94天，均低于2023年同期，但存在小幅累积，价格不高，企业压力尚可接受。
• 需求预期：“金三银四”预期仍存，短期减停产可能性不大，刚需在消费端的支撑较强。预计3月纱线和坯布对短纤的支撑将走强。

三、后市展望

综合来看，3月PTA供应端利好支撑，需求端聚酯负荷恢复，供需格局好转；乙二醇供应端好转预期明显，需求端聚酯负荷恢复，供需基本面好转；短纤供应端装置复产增多，需求端刚需增加，供需格局好转。在成本支撑较强和供需结构好转的背景下，3月短纤价格或偏暖运行。

风险提示

宏观风险，原油价格大幅波动。