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PTA月报：供需好转，但高库存压制行情

2025-02-28 李捷,任俊弛,彭浩洲,彭婧霖,刘悠然,李金,冯泽仁建信期货小酒窝大门牙

建信期货PTA月报（2025年02月28日）

核心观点

PX检修预期较强：2月份PX-石脑油价差维持在180-220美元/吨附近，PX价格维持在850-900美元/吨附近。月初受宏观环境影响，国际油价区间震荡，PX价格偏强运行。之后宏观环境改变，油价上涨，PX装置计划外检修增多，提升市场供需偏紧预期，PX价格持续上涨。月末PTA计划外检修预期下，PX滞涨明显。3月宏观不确定性增加，市场观望情绪加剧，原油预计宽幅震荡，PX供应端存在利好，需求端PTA因加工差低位存在计划外检修可能性，PX消费端不佳，预计3月PX绝对价格盘整为主，相对价格维持稳定。
PTA库存压制行情：2月份PTA检修和检修意愿增加，开工率小幅下滑，但聚酯需求端进入春节时刻，整体基本面表现偏弱。社会库存从1月末的512.5万吨增加至2月末的544.2万吨。加工差维持在200-350元/吨，维持低位。3月东北两套共计595万吨PTA装置计划3月检修，华东两套共计420万吨PTA装置计划3月检修，此外4月同样存在多套PTA装置检修计划，市场供应压力将有所缓解。但PTA高库存压制行情。
风险机遇并存，对PTA支撑逐步走强：截至2月底，FDY、POY、DTY及涤纶短纤的库存天数分别为29.5天、21.7天、32.36天及16.44天，库存天数相较于1月底增加。聚酯瓶片、DTY、POY及FDY的价格分别为6250元/吨、8450元/吨、7250元/吨及7575元/吨，价格基本持平。聚酯现金流维持低位，价格波动性下降，跟随原料为主。目前各地织造端复工不及预期，订单下达有限，坯布库存攀升，下游采购意愿不佳，聚酯库存累积明显，聚酯瓶片利润不佳，拖累聚酯负荷，聚酯负荷回升不如往年，预计3月将恢复至90%以上，但恢复路径复杂，聚酯对PTA的支撑存在好转预期，但好转路径存疑。