2025年2月,信用债市场整体下跌,所有券种基本录得负收益,尤其是长端和超长端信用债。若从2025年初或2024年11月开始持有信用债,多数券种也录得负收益,其中短端下沉和中低等级品种表现相对较好。
未来1-2个月内,要弥补2月份以来的浮亏,3年期以内信用债收益率需下行20+bp,短端甚至需下行约40bp,4年期以上则需下行10-20bp。对于2024年11月以来已布局的机构,当前浮盈仍可承受一定程度的收益率调整,其中中低等级1年期以内普信品种可承受10-40bp的调整,2-3年期品种可承受15-30bp,3-5年期品种可承受30+bp,下沉品种的承受能力更大。
当前调整后的短信用债已显现性价比,具备配置价值,尤其考虑到两会后资金面或有边际转松的预期。但大行缺负债背景下存单提价现象延续,市场仍可能存在阶段性扰动。品种方面,中短端二永债兼具票息和流动性,可着重考虑,其次是中高等级普信债。超长信用债仍需关注流动性风险。