锰矿观点摘要
- 供需分析：供给端，2月开工率增长明显，内蒙、宁夏地区维持高开工，南方年后复产增多，预计总产量81万吨左右；需求方面，螺纹钢产量季节性回升，但钢厂复产节奏偏慢，硅锰实际需求一般；钢招方面，主流钢厂最终定价6500元/吨，略超市场预期。
- 锰矿概况：库存处近五年同期最低水平，显著低于往年，合金厂也维持去库状态；发运方面，受澳洲天气影响，澳矿发运量和到货量环比下降明显，南非矿维持常量供给，加蓬到货量减少。
- 成本利润：矿价高位回落后逐渐企稳，3月期矿报价继续上涨，短期锰矿带来的支撑仍存；2月产区电价暂稳，内蒙电价小幅下调，焦炭价格预计仍有下降空间。
- 后市展望：锰矿供应紧张问题尚未解决，短期对价格暂有支撑，但产业基本面未转变，交割库库存压力依然较大；两会临近，关注宏观预期对黑色系整体情绪的影响，价格预计区间运行。
- 风险与关注：发运减量、期矿涨价、钢厂招采、宏观预期等。
锰矿关键数据
- 2月锰矿港口库存：400.8万吨，较月初降32.2万吨。
- 2024年12月锰矿进口：255万吨，加蓬矿增至44.13万吨，澳矿减至3.33万吨，南非矿降4万吨。
- 2025年1月硅锰产量：88.69万吨，2月预计81万吨，开工率49.05%。
硅铁观点摘要
- 供需分析：2月整体呈供需双增格局，产量环比回升，总产量预计45万吨左右；需求方面，硅铁需求量季节性回升，但仍明显低于往年水平；钢招备货已基本结束，主流钢厂最终定价6480元/吨，采购减量明显；非钢需求难以形成有力支撑。
- 成本利润：兰炭价格三次下调，陕西小料累计降115元/吨，主产区除甘肃外暂有利润，短期暂未有减产迹象。
- 后市展望：产业基本面未有较大改善，成本不断走弱下，部分产区仍有复产预期，现实供应压力增加；关注宏观预期对黑色系整体情绪的影响、同类品种价格的波动，预计行情仍将偏弱运行。
- 风险与关注：钢厂招采、宏观预期、电价调整、厂家检修等。
硅铁关键数据
- 2024年1-12月硅铁出口：434934.363吨，12月出口33191.951吨，月环比增5274.533吨。
- 2025年1月镁锭产量：78977吨，月环比减665吨。
- 2月硅铁需求量：18753.3吨，周环比增864.3吨。
- 2月硅铁仓单和预报：88500吨，较月初增11150吨。
现货价格
- 2月锰硅内蒙6517现货价格：6150元/吨，较前期高点降500元/吨。
- 2月硅铁72合格块内蒙价格：6000元/吨，较月初降100-150元/吨。
- 2月硅铁三产区72价格：内蒙、宁夏6000元/吨，甘肃6050元/吨，较月初均有下降。
库存与基差
- 锰矿样本企业库存：12.85万吨，较上期降2.2万吨。
- 硅铁样本企业库存：76910吨，较上期增670吨。
- 硅铁仓单和预报：88500吨，较月初增11150吨。
- 硅铁基差：由弱转强，整体变动较大。
