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铁合金月报:硅铁价格中期承压,锰硅价格受锰矿影响在充分回调后或仍有上涨空间

2024-06-03翟贺攀、聂嘉怡建信期货张***
铁合金月报:硅铁价格中期承压,锰硅价格受锰矿影响在充分回调后或仍有上涨空间

报告类型 铁合金月报 日期 2024年6月3日 研究员:聂嘉怡 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号:F03124070 研究员:翟贺攀 021-60635736 zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号:F3033782投资咨询证书号:Z0014484 黑色金属研究团队 硅铁价格中期承压,锰硅价格受锰矿影响在充分回调后或仍有上涨空间 《铁合金月报:预计5月双硅价 格在偏强运行后或有明显回调》2024-05-07 《市场点评:国务院印发 <2024-2025节能降碳行动方案>,硅铁主力期货涨停封盘》 2024-05-30 《市场点评:硅铁锰硅主力期货 合约双双跌停》2024-06-03 近期研究报告 观点摘要 行情回顾:5月份,在4月CPI同增0.3%环增0.1%PPI环降0.2%同降2.5%、1-4月全国固定资产投资(不含农户)同增4.2%4月环降0.03%、基础设施投资同增6.0%、制造业投资同增9.7%、1-4月房地产开发投资同降9.8%房地产开发企业到位资金同降24.9%、房地产开发企业房屋施工面积同降10.8%新开工面积同降24.6%竣工面积同降20.4%、1-4月新建商品房销售面积同降20.2%销售额同降28.3%、4月全国规模以上工业增加值同增6.7%比上月加快2.2个百分点环增0.97%、5月制造业PMI49.5%环降0.9个百分点、5月17日中国人民银行发布多项通知明确取消全国层面房贷利率下限/下调房贷首付比例和公积金贷款利率/推出保障性住房再贷款、5月27日上海提出调整优化住房限购政策/优化住房信贷政策等九条政策措施、5月28日广州深圳下调个人住房贷款最低首付款比例、国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》提出加强钢铁产能产量调控/深入调整钢铁产品结构/加快钢铁行业节能降碳改造、美国4月CPI环比上涨0.3%同增3.4%核心CPI环增0.3%同增3.6%、4月粗钢产量8594万吨同降7.2%1-4月累计产量34367万吨同降3.0%4月生铁产量7163万吨同降8.0%1-4月累计产量28499万吨同降4.3%、4月钢材产量11652万吨同降1.6%1-4月累计产量45103万吨同增2.9%、South32发布最新公告仍维持2025年一季度重启码头运营和出口销售的计划等因素的影响下,5月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡上行,硅铁主力合约价格于5月31日创下2023年2月27日以来新高8234元/吨,截至5月31日收盘,自4月30日的收盘价上涨了1060元/吨或15.04%至8108元/吨;锰硅主力合约价格震荡上行,5月30日创下2021年10月22日以来新高9786元/吨,截至5月31日收盘,自4月30日的收盘价上涨了1470元/吨或18.57%至9384元/吨。 主要影响因素:硅铁:生产成本与生产利润:5月,硅铁主要产区生产成本环比上月以上涨为主,同比去年大幅下滑;硅铁主要产区生产利润环比上月明显增长,各主产区均表现为盈利;产量与开工率:逐周来看,5月硅铁企业开工率持续回升,硅铁产量与日均产量同样逐周增长;按月来看,5月硅铁产量与生产企业产能利用率环比上月明显增加,各主产区产量均有所增长;库存端:5月硅铁企业库存可用天数再度下滑,全国60家样本企业硅铁库存持续降低,创下2023年1月中旬以来新低;原材料成本:5月底兰炭小料市场主流价、氧化铁皮市场价环比月初均有所上涨,二氧化硅价格环比持平;电价方面,截至5月31日,各主产区电价环比上月以持平为主,宁夏地区电价环比小幅调降。锰硅:生产成本与生产利润:5月,硅铁主要产区生产成本环比上月以 上涨为主,同比去年大幅下滑;硅铁主要产区生产利润环比上月明显增长,各主产区均表现为盈利;产量与开工率:逐周来看,5月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续增长;按月来看,5月锰硅企业整体开工率、产量与日均产量均有明显增长;库存端:5月钢厂锰硅库存可用天数再度下滑,全国63家样本企业锰硅库存持续去化,主要转移到交割仓库当中;原材料成本:5月进口锰矿价格大幅上涨,焦炭价格经历一轮提降,截至5月底,焦炭价格环比4月底下滑100元/吨。下游需求:5月平均日均铁水产量与产能利用率在明显上涨后小幅下滑,高炉开工率小幅增长;钢材五大品种总产量持续回升,库存持续回落,表观需求先涨后跌,现已基本回落至月初的水平。 后市预判:5月31日晚间,郑商所再度出手,发布了关于调整部分期货合约交易保证金标准、涨跌停板幅度和交易手续费标准的通知。一是针对锰硅期货的调保扩板,自2024年6月4日结算时起,锰硅期货2407、2408、2409、2410、24112412及2501合约的交易保证金标准调整为12%,涨跌停板幅度调整为10%;二是对于硅铁期货的手续费增加,自2024年6月4日起,硅铁期货2407、2408、2409、2410、2411、2412及2501合约的交易手续费标准和日内平今仓交易手续费标准均调整为12元/手。交易所风控管理力度加大,投机成本增加,多头加速平仓离场。硅铁:自5月29日晚间 《2024-2025年节能降碳行动方案》(下称《行动方案》)印发以来,硅铁主力合约在成本抬升预期与供应缩减预期的影响下强势上涨,两日涨幅最高达到13.01%。但一方面,政策具体的落地方案仍具有不确定性,另一方面,复盘硅铁企业近两年的产能淘汰情况可以发现,硅铁与锰硅的落后产能淘汰已经基本完成,硅铁上游原材料兰炭的整改也已在2023年基本完成,因此铁合金供应缩减的实际影响并不及原本的预期,在市场恢复理性后,价格的回落在所难免。在政策实际落地并确认会带来显著影响之前,再次炒作的可能性大大降低。基本面上,硅铁现货库存虽然仍处低位,但一方面随着开工率的持续回升,产量已出现明显增长,另一方面,更多的库存堆积在交割仓库当中,因此6月24日前的仓单注销也会对现货供应带来冲击,中期来看,硅铁期货价格依然承压。锰硅:交易所调保扩板的政策使得投机成本再度增加,多头平仓止盈离场,近期回调的幅度可能较大。但考虑到锰矿供应缺口依然存在,在盘面充分回调之后,锰硅价格在锰矿成本再次推升下仍有上涨空间,建议投资者届时在价格企稳后再尝试买入套期保值或投资策略 目录 一、行情回顾.-5- 1.15月以来硅铁、锰硅主力期货合约震荡上行,硅铁主力合约价格于5月31日创下2023年2月27日以来新高8234元/吨,锰硅主力合约于5月30日创下2021年10月22日以来新高9786元/吨.............................................................-5- 1.25月份硅铁与锰硅期货主力合约价差表现为负并震荡走扩,由4月30日贴水866元/吨至5月31日贴水1276元/吨......................................................-7- 二、主要影响因素分析............................................................................-8- 2.1硅铁................................................................................................................-8- 2.1.1生产成本与生产利润:5月,硅铁主要产区生产成本环比上月以上涨为主,同比去年大幅下滑;硅铁主要产区生产利润环比上月明显增长,各主产区均表现为盈利..........................................................................................................-8- 2.1.2产量与开工率:逐周来看,5月硅铁企业开工率持续回升,硅铁产量与日均产量同样逐周增长;按月来看,5月硅铁产量与生产企业产能利用率环比上月明显增加,各主产区产量均有所增长..........................................................-9- 2.1.3库存端:5月硅铁企业库存可用天数再度下滑,全国60家样本企业硅铁库存持续降低,创下2023年1月中旬以来新低..........................................-10- 2.1.4原材料成本:5月底兰炭小料市场主流价、氧化铁皮市场价环比月初均有所上涨,二氧化硅价格环比持平;电价方面,截至5月31日,各主产区电价环比上月以持平为主,宁夏地区电价环比小幅调降........................................-10- 2.2锰硅..............................................................................................................-11- 2.2.1生产成本与生产利润:5月锰硅主要产区生产成本环比上月底明显增长,同比去年5月同样明显增长;锰硅主要产区生产利润大幅增长,多地区扭亏为盈,现已全面盈利........................................................................................-11- 2.2.2产量与开工率:逐周来看,5月锰硅企业开工率、产量与日均产量持续增长;按月来看,5月锰硅企业整体开工率、产量与日均产量均有明显增长-12- 2.2.3库存端:5月钢厂锰硅库存可用天数再度下滑,全国63家样本企业锰硅库存持续去化,主要转移到交割仓库当中....................................................-13- 2.2.4原材料成本:5月进口锰矿价格大幅上涨,焦炭价格经历一轮提降,截至5月底,焦炭价格环比4月底下滑100元/吨..............................................-14- 2.3下游需求:5月平均日均铁水产量与产能利用率在明显上涨后小幅下滑,高炉开工率小幅增长;钢材五大品种总产量持续回升,库存持续回落,表观需求先涨后跌,现已基本回落至月初的水平........................................................-15- 三、后市预判..........................................................................................-16- 《2024-2025年节能降碳行动方案》影响有限,硅铁盘面恢复理性,中期来看价格承压;锰硅近期回调风险较大,待充分调整过后,锰硅价格在锰矿成本再次推升下仍有上涨空间........................................................................................-16- 一、行情回顾 表1:黑色系期货主力合约月度行情:元/吨、%、手(截至5月31日) 合约月开盘价 月涨跌涨跌幅最高价最低价月收 盘价 月成交量持仓量持仓量变化 RB24103672501.37%38203607370629,925,8551,779,86790,904 HC24103816290.76%3948376038338,105,571971,37566,011 SS2409142803302.31%1495514005146105,488,681158,60931,436 I2409880-9-1.03%925.58518656,417,40