非银行业周报：市场交投活跃度提升，券商板块Q1业绩可期

核心观点与关键数据

证券板块

1. 市场交投活跃度提升：截至2025年初，沪深两市A股日均成交额回升至2.00万亿元，环比增长7.68%，同比增长88.20%。1-2月累计成交额54.04万亿，同比增长79%，交投活跃度保持高位，有望继续提振券商经纪收入。
2. 自营业务表现：沪深300指数小幅回落，自营业务收入预计保持稳定，但投资风格不同的券商自营收入分化可能加大，自营对行业整体业绩的贡献可能减弱。
3. 投行业务企稳：1-2月IPO与再融资规模合计921亿元，同比增长60%，其中IPO承销金额同比下降58%，再融资承销金额同比增长107%，并购重组推动再融资规模提升，有望推动投行业务收入企稳。

保险板块

1. 车险好投保平台运行数据：截至2月25日，平台累计注册用户18.5万，首批10家财险公司已承保11.4万辆新能源汽车，提供保险保障944.9亿元，单日投保量最多超过1万单。第二批22家财险公司将于2月28日接入平台。
2. 高赔付风险新能源汽车投保便利性提升：随着合作产险公司扩容，相关定价和理赔数据积累加强，头部险企如人保财险、平安产险等有望受益。

投资建议

1. 保险板块：2025年“资负共振”逻辑持续，险资积极加配银行股并举牌相关个股，为投资端带来更多弹性。建议关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险。
2. 证券板块：市场交投热度回升有利于券商股表现，大模型技术推广提升券商运营管理效能。建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等优质券商标的。

风险提示

1. 政策不及预期，影响资本市场活跃度表现。
2. 资本市场波动加大，拖累险企和券商投资端表现。
3. 居民财富增长不及预期，拖累保险负债端表现。
4. 长期利率下行超预期，加大险资资产负债匹配难度。

研究结论

2025年券商板块有望取得较好的业绩表现，市场交投活跃度提升提振经纪业务收入，自营和投行业务表现稳定。保险板块“资负共振”逻辑持续，险资加配银行股带来投资端弹性。建议关注头部上市险企和优质券商标的，并注意政策、市场波动、居民财富增长和长期利率下行等风险。