食品饮料行业周观点：重视积极信号，底部坚定信心

投资建议

1. 白酒：

   • 投资逻辑：宏观信号积极，行业淡季夯实基础，白酒前期涨幅跑输已进入低估值、低持仓、低预期区间，优质资产底部特征明显。
   • 三条主线：
     • 优势龙头：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒（头部酒企份额持续提升）。
     • 红利延续：迎驾贡酒（洞藏大单品红利）、老白干酒（本部区域红利）、今世缘（江苏格局红利）等（高确定性区域酒）。
     • 强势复苏：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、港股珍酒李渡、酒鬼酒等（弹性标的）。
   • 行业动态：郎酒年度经销商大会定调2025年“强壮、稳健、增长”，推进思想、团队和产品升级；今世缘2024年逆势增长，核心单品V3、V6销售额显著提升。
   • 中长期展望：宏观经济边际改善（1月社融、CPI数据好于预期，黑色商品价格回升），预期与信心修复将带动板块估值提升；行业已进入“动销走弱→价格下行→回款承压→报表降速”中后期，优质酒企全年稳健运行，中长期布局价值凸显。

2. 大众品：

   • 啤酒：
     • 百威英博业绩：2024年营收597.68亿美元（+0.65%），净利润58.55亿美元（+9.62%），销量5857.06万千升（-1.54%），主要受中国和阿根廷需求疲软影响。
     • 投资建议：板块估值及预期低，政策、需求、公司层面均具备超预期可能性，建议关注配置窗口期。
   • 饮料：
     • 东鹏饮料新品：推出1L大瓶装果之茶（柠檬红茶、蜜桃乌龙、茉莉西柚），以真果汁+现泡茶底、5元极致性价比切入即饮茶赛道。
     • 行业展望：2025年竞争激烈，但全年假期延长、出行场景修复将支撑高景气度，建议优选渠道领先、大单品增长潜力的企业。

3. 食品：

   • 盐津铺子：拟在泰国投资2.2亿建设生产线，加码海外市场拓展。
   • 乳制品：中央一号文件首次提出推动肉牛奶牛产业纾困，行业供需逐步平衡，有望提升上游牧业集中度，改善中游乳制品竞争格局。

风险提示

• 原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。