公司动态研究报告：汽车管路龙头，数据中心液冷业务蓄势待发

核心观点与关键数据

• 公司业务：川环科技主营传统燃油车、新能源车及摩托车用橡塑软管及总成，是国内规模较大的专业汽车胶管及摩托车胶管系列产品供应商，产品种类丰富，被称为“车用软管超市”。
• 业绩表现：公司营收从2020年的6.78亿元增长到2023年的11.09亿元，CAGR为17.87%；归母净利润从2020年的1.13亿元增长到2023年的1.62亿元，CAGR为12.83%。2024年前三季度营收和净利润分别增长25.51%和35.69%，业绩稳步增长。
• 液冷市场机遇：随着数据中心算力需求增长，液冷成为主流趋势，快换接头（UQD）市场规模预计从2024年的4.48亿美元增长到2030年的19.81亿美元，CAGR为28.1%。
• 产品与客户突破：公司加大液冷研发，推出软管+接头总成方案，技术指标达V0级并获UL认证；中标60000套液冷管路系统订单，进入CoolerMaster、AVC等供应商体系，产品与客户拓展取得进展。

研究结论

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为1.96亿元、2.85亿元、4.47亿元，EPS分别为0.9元、1.32元、2.06元，对应PE分别为44倍、30倍、19倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 风险提示：汽车摩托车销量不及预期、液冷业务拓展不及预期、原材料价格上涨、市场竞争加剧等。

财务数据

• 收入与利润：2023年营收1.109亿元，2024-2026年预计分别增长19.3%、27.7%、41.2%；净利润2023年1.62亿元，2024-2026年预计分别增长21.0%、45.5%、56.8%。
• 估值指标：2024-2026年PE分别为44倍、30倍、19倍，P/S分别为7.8倍、6.5倍、5.1倍，P/B分别为8.0倍、7.2倍、6.3倍。