公司动态研究报告：精密制造领先企业，液冷和机器人业务新增看点

核心观点与关键数据

兴瑞科技是一家精密零组件制造及研发企业，产品涵盖电子连接器、结构件、镶嵌注塑集成件等，聚焦新能源汽车电装系统、智能终端及消费电子领域。公司深耕精密模具和精密零部件制造领域20余年，积累了众多优质全球客户，2025年前三季度实现营收13.28亿元（同比-10.13%），归母净利润1.19亿元（同比-38.42%）。

业务拓展与产能扩张

公司在汽车电动化、智能化发展趋势下，产品应用领域从电池周边向电控周边延伸，并在智能驾驶方向取得进展，成功切入激光雷达和毫米波雷达精密结构件领域。鱼眼端子产品线已获得头部客户定点认可。公司积极进行国内外产能扩张，海内外六大生产基地布局有序落地，包括东莞、宁波、苏州、越南、印尼、泰国，其中泰国生产基地于2025年3月9日开工，苏州新能源汽车零部件扩产项目于2025年4月9日封顶。

新兴产业布局

公司在巩固传统主业的同时，战略布局液冷和机器人等新兴产业。1）液冷：与绿色云图签订战略合作协议，共同推动液冷服务器相关产品生产和技术研发；2）机器人：拟与上海电科股权投资基金等共同投资设立上电科西湖机器人基金，基金总规模2亿元，公司出资2000万元，占比10%，主要投资形机器人及其相关科技项目。

盈利预测与研究结论

预测公司2025-2027年净利润分别为1.42、2.01、2.53亿元，EPS分别为0.48、0.67、0.85元，当前股价对应PE分别为55、39、31倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

下游需求不及预期、新能源车销量低于预期、原材料价格波动、汇率波动、液冷及机器人业务发展不及预期、宏观经济下行等风险。