双粕1月月报：阿根廷降雨面临改善 双粕存在调整风险

豆粕观点摘要

1. 全球大豆市场：巴西大豆种植天气顺利，产量预期增加，但降雨导致收割进度放缓；阿根廷大豆产量调减，但降雨有望改善。
2. 国内大豆及豆粕：现货供应偏紧，春节备货提振价格，库存下降，预计3月缓和。
3. 下游养殖：春节前饲料需求下降，年后生猪存栏回升，饲料展望较好。
4. 后市关注：下游养殖情况、巴西及阿根廷大豆种植天气。
5. 总结：豆粕05合约跟随美盘上涨，但阿根廷降雨改善后存在调整风险，短线偏多，失守2830元有回落风险。

菜粕观点摘要

1. 全球菜籽：全球菜籽期末库存上调，库消比增加，但减产和加籽出口提振价格；美加贸易摩擦加剧，加籽种植面积或下降。
2. 菜籽及菜粕库存：国内菜籽进口增加，短期供应充足，菜籽及菜粕库存仍高于往年同期。
3. 下游消费：水产淡季，利空菜粕现货行情。
4. 后市关注：澳大利亚、乌克兰菜籽种植情况。
5. 总结：菜粕跟随豆粕价格走势，存在调整风险，若中方对加籽征收反倾销税将提振菜系价格，2月菜粕05合约预计维持2530元以下整固行情。

豆粕行情回顾

1月豆粕先跌后涨，受阿根廷干旱和USDA报告利多影响，但巴西降雨导致收割放缓。

菜粕行情回顾

1月菜粕跟随豆粕先跌后涨，全球菜籽减产和加籽出口提振价格，但国内消费淡季和供应充足利空价格。

全球大豆市场供需情况

• 美国：产量和库存下调，供应压力缓解，压榨数据持续良好。
• 巴西：种植顺利，丰产预期强烈，但降雨导致收割进度放缓。
• 阿根廷：降雨不足引发减产担忧，出口销售数据良好。

全球菜籽市场供需情况

• 全球菜籽期末库存小幅上调，加拿大菜籽种植面积预估下降。
• 全球本季减产，加籽出口数据良好，德国菜籽种植面积同比预期微增。

国内大豆进口情况

12月大豆进口794.1万吨，环比增幅11%，1-12月累计进口10503万吨，同比增加6.51%。

国内大豆港口及油厂库存

港口大豆库存增加，油厂大豆库存减少，同比降幅15.68%。

压榨利润和压榨数量

受豆粕价格上涨影响，压榨利润回升，1月大豆压榨量同比增加。

豆粕库存情况

豆粕库存同比大幅减少，饲料厂豆粕物理库存天数增加。

豆粕基差与价差

豆粕基差和价差有所扩大。

油菜籽进口情况

12月菜籽进口量环比下降，1-12月累计进口同比增加。

菜粕进口情况

12月低芥子酸油菜籽油渣饼进口量环比大幅增加，1-12月累计进口同比增加。

油菜籽库存及压榨情况

油厂菜籽库存有所回落，但高于往年同期，压榨数量同比增加。

加籽进口压榨利润情况

加籽进口压榨利润回落。

进口油厂菜粕库存及消费量

沿海油厂菜粕库存同比增加，南通地区进口颗粒菜粕库存大幅增加。

菜粕基差与价差

菜粕基差和价差有所扩大。

豆菜粕期现价差

豆菜粕期现价差有所扩大。

国内下游市场情况

• 饲料产量：11月工业饲料产量环比下降，豆粕用量占比下降。
• 生猪及能繁母猪存栏情况：能繁母猪存栏接近产能调控上线，生猪出栏和存栏同比下降。
• 样本养殖场生猪月度存栏情况：12月生猪出栏量和能繁母猪存栏量环比增加。
• 生猪标肥差以及屠宰开工率：生猪标肥差下降，屠宰开工率上升。
• 生猪养殖利润：1月养殖利润下跌。
• 蛋鸡及肉鸡养殖利润：蛋鸡养殖利润尚可，白羽肉鸡养殖利润波动不大。