国内市场
- 豆粕库存：本周港口及油厂大豆库存量环比增加，油厂豆粕库存维持环比下降，但油厂开机继续环比放量。预计下周豆粕库存有累库风险，将逐步进入累库阶段。
- 市场影响：短期供应增加压力下，负基差状态将延续，现货端压力暂拖累盘面表现。禽畜高位存栏有利于豆粕消费预期。
- 操作建议：短期偏弱震荡，调整空间有限。中期操作可关注逢低企稳看多机会。关注原油波动影响，美豆种植天气以及国内豆粕累库情况。
国际市场
- 气候预测：市场机构预计5月将进入厄尔尼诺，关注后续气候演变。美国气候预测中心及国家气候中心均预测5月进入厄尔尼诺状态，可能形成中等及以上强度的厄尔尼诺事件。
- 美豆种植：美豆种植进展及天气基本良好，未来十五天降雨展望正常。巴西本年度产量预估良好，下年度种植面积微增。
- 中美会晤：中美会晤结束，2026年-2028年三年新增170亿农产品采购，预计长期影响偏利空。
- 市场表现：本周跟随美豆快速反弹后回落。美豆高位运行以及厄尔尼诺预期抑制了市场的做空情绪。
菜籽及菜粕市场
- 菜籽种植：全球菜籽种植天气不佳，乌克兰菜籽受低温与霜冻灾害影响，冬油菜主产区作物受损明显。欧盟低温干旱，西澳大利亚干旱，加籽低温种植推迟，引发市场对新年度全球菜籽减产担忧。
- 菜籽库存：本周国内沿海油厂菜籽库存环比下降，沿海油厂及全国菜粕库存环比调增。本月压榨量回升后，菜粕供应边际改善，近期新增菜籽买船，进口供应情况良好。
- 菜粕消费：随着气温上升，水产养殖业迎来需求旺季，对菜粕形成需求支撑。
- 市场观点：5月国内菜籽收获以及边际供应压力已经在盘面得到大部分兑现，短期菜粕大区间行情对待。做空追空谨慎，日内技术性参与为宜。阶段走势可关注逢低企稳看多机会，关注豆粕端带动情况，以及国际菜籽端种植天气。
关键数据
- 全球大豆产量：国际谷物理事会月报预测2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.42亿吨，同比增长3%。
- 美国大豆种植：USDA作物生长报告显示，截至5月17日当周，美国大豆种植率为67%，出苗率为32%。
- 美国大豆出口：USDA出口检验报告显示，截至5月14日当周，美国大豆出口检验量为48.3881万吨，对中国大陆出口检验量为20.3387万吨。
- 巴西大豆出口：ANEC预测2026年5月份巴西大豆出口量将达到1613万吨，今年头5个月巴西大豆出口量将达到5945万吨。
- 巴西大豆压榨：Commodity3及ANEC预测2026年巴西大豆压榨量预计达6250万吨，创历史新高。
- 阿根廷大豆产量：布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2025/26年度阿根廷大豆产量预计将达到5010万吨，高于此前预测的4860万吨。
- 国内大豆库存：Mysteel数据显示，截至2026年05月15日，全国港口大豆库存727.4万吨，油厂大豆库存615.63万吨。
- 国内豆粕库存：截至2026年5月15日，油厂豆粕库存29.13万吨，全国饲料企业豆粕物理库存6.75天。
- 菜籽库存：截至5月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存30.4万吨。
- 菜粕库存：截至2026年5月19日，沿海油厂菜粕库存为1.93万吨，全国主要地区菜粕库存总计27.37万吨。
- 国内饲料产量：2026年3月，全国工业饲料产量2974万吨，同比增长10.2%。
- 生猪存栏：生猪养殖利润依然亏损，5月企业计划出栏量环比下降，压栏行为延迟生猪存栏时间。
- 蛋鸡存栏：蛋鸡存栏表现稳定，鸡苗销量较好，随着蛋价持续走高，养殖利润可观。
研究结论
- 豆粕：短期偏弱震荡，关注逢低企稳看多机会，警惕豆粕累库风险。
- 菜粕：短期大区间行情对待，关注菜籽端种植天气及豆粕端带动情况。
- 整体：关注原油波动、美豆种植天气、国内豆粕累库情况以及国际菜籽端种植天气。
