国内供应高位稳定，进口减量明显，下游需求季节性回升空间有限，甲醇整体将由前期供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。
核心观点：
- 国内供应高位稳定：3月份国内煤矿开工率恢复至高位，下游电厂开始去库，但整体库存高位，压制煤价弱势运行。甲醇价格底部有一定支撑，煤制利润可观，煤单醇开工率将高位稳定，预计3月份产量在760万吨左右。
- 进口减量明显：3月份国际装置开工率小幅提升，但伊朗地区装置仍存不确定性，日均产量在6800吨附近。3月伊朗货若暂时评估20万吨附近，进口供应主力将体现在非伊货源，初步预估在35-40万吨之间，预计3月份进口量维持在60万吨左右。
- 下游需求维稳为主：3月份国内两会，宏观预期仍存，甲醇下游消费将进入“金三银四”季节性旺季，但由于利润被持续压缩，预计今年旺季预期有所减弱，港口MTO端利润进一步被压缩，港口MTO停车预期增强。
- 港口去库落空，内地企业库存压力不大：国际供应回落，伊朗货装船量降至低位，进口到港量下滑，但下游亦疲软，港口连续窄幅累库为主；内地装置运行正常，春检未开启，供应高位，需求维稳，企业库存或将窄幅累库，但整体压力不大，关注煤价。
关键数据：
- 2024年国内甲醇产能同比增加约3%，全年总产量有望达到7500万吨。
- 2025年国内甲醇计划新增产能1010万吨，其中外卖装置仅190万吨。
- 2024年2月份国内甲醇产量预计在700万吨附近。
- 2024年2月份国内进口甲醇量预计60万吨，其中伊朗15万吨，非伊货45万吨。
- 2025年伊朗地区预计仍有330万吨甲醇产能计划投放。
研究结论：
- 3月份国内供应尚可，进口依旧缩量，进口减量将逐渐落地，而下游需求季节性回升空间有限，甲醇整体将由前期供需双旺向供需双弱格局演变，价格高点已现。
- 策略：单边，高空为主，不追空。套利，观望。
- 重点关注宏观、中东局势。
