甲醇产业链数据周报：进口持续不及预期，沿海小幅去库

甲醇产业链数据周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 进口持续不及预期，沿海小幅去库。 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 戴一帆 daiyifan@nawaa.com 投资咨询证：Z0015428 从业资格证：F3046357 0571-87839265 周度供需汇总： 上周（8.8-8.14） 甲醇产量 140.79 周供给总计 164.22 甲醇到港 23.43 下游 开工率 甲醇消耗量 周需求总计 158.14 MTO 85.74% 87.93 甲醛 20.78% 7.15 二甲醚 18.37% 5.72 MTBE 54.49% 8.34 醋酸 77.46% 7.86 DMF 39.29% 1.13 其他 40.00 本周（8.15-8.21） 甲醇产量 137.99 周供给总计 155.39 甲醇到港 17.40 下游 开工率 甲醇消耗量 周需求总计 158.69 MTO 85.74% 87.93 甲醛 21.20% 7.29 二甲醚 18.71% 5.83 MTBE 54.48% 8.34 醋酸 82.38% 8.36 DMF 32.60% 0.94 其他 40.00 供需格局 供给端国内产量较为稳定，保持高位供应，进口量持续不及预期，注意观察下周到港情况。需求端恢复较好，但难以见到进一步增量，如果下周进口开始恢复，沿海库存仍难去化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 南华研究 甲醇周报 具体数据不再赘述，详细参见后续图表。 目前甲醇虽然需求在缓慢恢复，但基本面基本面仍然不算太好，以下是本周需要关注的几个问题，以助思考。 1、 近期随着几台内陆CTO的回归，国产量大幅提升，随着甲醇现货的小幅反弹，山东、河南、西南等产量没有明显缩减，国内周产量反而创下今年新高，与一些内陆企业之后沟通发现，在前期的大面积停车降负荷之后，企业鲜有未来检修计划，此轮供给端的回归可能持续的时间会比较长，且8-9月有2套装置新增，未来内陆压力仍然较大。 2、 近期到港因为台风影响，大幅度缩减，上周到港23万吨，本周到港17.4万吨，再度缩量，截止至本月21日，甲醇到港总计不到60万吨，8月到港总量大概率不及之前预期，平衡表8月进口量下调至105万吨，8月平衡表转为去库，但是进口回归后去库趋势无法持续。 3、 需求端我们观测到出些了一些疲惫的先兆，MTO、醋酸、MTBE等下游对需求的拉动短期已经基本见顶，开工率难以进一步上行。新的需求增量可能需要二甲醚与甲醛发力，而这显然难度较大。 4、 近期宝丰一期、中煤榆林、斯尔邦重启，斯尔邦园区电路改造推迟到10月，盘面的部分压力递延至01合约。鲁西本周甲醇装置重启，但是MTO仍然没有开车，看起来仍然不确定性较高，鲁西只有小比例甲醇需要外采，因此实际影响不大。 5、 近期内蒙到山东运费涨势较猛，了解后原因是山东油品车发往内蒙较少，由于回程车少，导致了运费的大幅上涨，运费的上行提升的内陆沿海的套利成本，内陆压力增大，关注未来内陆的减产边际变化。 汇总：我们认为短期内甲醇的供需改善似乎已经到了顶点，需求端我们观测到出些了一些疲惫的先兆，MTO、醋酸、MTBE等下游对需求的拉动短期已经基本见顶，开工率难以进一步上行。新的需求增量可能需要二甲醚与甲醛发力，而这显然难度较大。而未来几周只有进口回归这一个边际变量，而8-9月仍有投产计划，因此供给端的压力可能会显得比较持续。另外根据卓创到港预测，随着未来台风影响结束，进口量将在下旬回归，但8月进口仍然明显小于预期，8月平衡表进口下调至105万吨，8月平衡表转变为去库。但是待进口回归后，国内青海桂鲁重启，新增装置投产，供给端仍有增量，去库难以持续，甲醇未来仍然以偏空对待。 平衡表： 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 第1章 期现价格价差 1.1.现货价格 图1.1.1：江苏主流价（单位：元） 图1.1.2：鲁南主流价（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 图1.1.3：内蒙主流价（单位：元） 图1.1.4：华南主流价（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 14001900240029003400390044001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020150020002500300035001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201620172018201920201000150020002500300035001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202014001900240029003400390044001月21日2月21日3月21日4月21日5月21日6月21日7月21日8月21日9月21日10月21日11月21日12月21日20162017201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 南华研究 甲醇周报 1.2.区域价差 图1.2.1：苏南-内蒙-600（单位：元） 图1.2.2：苏南-鲁南-200（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 图1.2.3：苏南-河北-260（单位：元） 图1.2.4：华南-两湖-250（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 -800-600-400-20002004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020-500-300-1001003005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020-500-300-1001003005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020-600-400-20002004001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图1.2.5：内蒙北线至鲁北运费（单位：元） 图1.2.6：内蒙南线至鲁北运费（单位：元） 资料来源：金联创 南华研究 资料来源：金联创 南华研究 图1.2.7：关中至鲁北运费（单位：元） 图1.2.8：关中至鲁西南运费（单位：元） 资料来源：金联创 南华研究 资料来源：金联创 南华研究 0501001502002503003504001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202001002003004005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920200501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020501001502002503001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 南华研究 甲醇周报 1.3.期货价格 图1.3.1：甲醇期货价格（单位：元） 图1.3.2：甲醇估值（单位：元） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 图1.3.3：甲醇持仓量（单位：万手） 图1.1.4：甲醇成交量（单位：万手） 资料来源：wind 南华研究 资料来源：wind 南华研究 1,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002,900期货收盘价期货结算价15002000250030003500西北甲醇成本+运费主力合约MTO盈亏线0501001501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20152016201720182019202001002003004005001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202017201820192020 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 第2章 供给 2.1.国内产量 图2.1.1：甲醇全国开工率（单位：%） 图2.1.2：甲醇西北开工率（单位：%） 资料来源：卓创资讯 南华研究 资料来源：卓创资讯 南华研究 图2.1.3：甲醇全国月产量（单位：万吨） 图2.1.4：甲醇全国周产量（单位：万吨） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：隆众资讯 南华研究 45%50%55%60%65%70%75%80%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20152016201720182019202050%60%70%80%90%100%1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201520162017201820192020300350400450500550600201620172018201920201101151201251301351401451月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 南华研究 甲醇周报 图2.1.5：西北甲醇周产量（单位：万吨） 图2.1.6：西南甲醇周产量（单位：万吨） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：隆众资讯 南华研究 图2.1.7：华东甲醇周产量（单位：万吨） 图2.1.8：东北甲醇周产量（单位：万吨） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：隆众资讯 南华研究 606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920203456789101月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2018201920201517192123251月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20182019202000.511.522.533.51月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020 南华研究 甲醇周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 2.2.利润成本 图2.2.1：山东煤制利润（单位：元） 图2.2.2：山东煤制成本（单位：元） 资料来源：Wind 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 图2.2.3：西北煤制利润（单位：元） 图2.2.4：西北煤制甲醇成本（单位：元） 资料来源：隆众资讯 南华研究 资料来源：Wind 南华研究 -400100600110016001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20152016201720