2025年猪饲料行业量价齐升有望兑现 寻找腰部规模企业销量翻倍机会

中国饲料行业集中度与规模效应稳步提升

• 2023年中国饲料行业CR10超过47%，预计至2027年将提升至63%。
• 规模效应逐步显现，企业通过优化采购成本、提升生产效率和产量降低单吨饲料成本。
• 相较美国，中国饲料行业集中度仍有差距，未来有望进一步集中。

2025年猪饲料行业有望兑现量价齐升

• 价格端：饲料产品价格上涨，玉米和豆粕价格分别增幅4.11%和24.84%，企业已宣布调价50-300元/吨。
• 销量端：生猪养殖量提升带动饲料需求扩大，2024年能繁母猪存栏量持续增加。
• 业绩增长预计2025年Q1初步兑现，行业量价齐升趋势明确。

头部饲料企业产能扩张与腰部企业机会

• 未来3年，头部饲料企业产量以10%-15%的年增速扩张，通过自建和收并购双路径扩张。
• TOP10企业产销量5年复合增速普遍在10%-20%，头部产能扩张将带动行业集中度提升。
• 投资机会：寻找更具成长弹性的腰部规模饲料企业。

邦基科技：3年内销量有望翻倍增长

• 客户结构优化：客户从中小农场转向规模厂和集团厂，需求量与稳定性提升。
• 产能扩张：IPO募集资金拟新增93万吨产能，同时通过兼并收购新增优质饲料厂。
• 销量预测：2024年76万吨，2025年120万吨，2027年200万吨，实现翻倍增长。

风险提示

• 自然灾害、养殖疫病、产业政策变化、进出口贸易政策变动、饲料原材料市场波动、猪价大幅下跌、推荐公司业绩不及预期等风险。