港股熊牛切换走向深化：新质生产力助力打开港股长期上升空间

核心观点

• 港股牛市深化： 自1月13日以来，港股迎来强劲上涨，恒生指数和恒生科技指数分别上涨25.6%和37.5%，进入技术性牛市。与上一轮牛市相比，本轮上涨更具结构性，科技板块领涨，DeepSeek主题成为核心驱动因素。
• 资金流向： 本轮行情主要由交易性资金推动，外资以被动型资金为主，南向资金加速流入但同样存在获利了结压力。新兴市场资金回流也为港股提供动能。
• 政策环境： “两会”政策预期温和，更侧重政策连贯性和稳健性，深层次改革政策值得关注。美国潜在关税措施带来不确定性，可能引发全球贸易摩擦升级。
• 长期上升空间： DeepSeek主题标志着港股上涨底层逻辑的变化，新质生产力助力打开长期上升空间。港元汇率走强，流动性改善，IPO活跃，吸引更多资金流入。
• 科技股分化： 市场将进入分化阶段，第一阶段为强者恒强，龙头公司领跑；第二阶段为遍地开花，细分赛道崛起。

关键数据

• 恒生指数累计上涨25.6%
• 恒生科技指数累计上涨37.5%
• 日均成交额约2,116亿港元
• 南向资金累计净买入2,034亿港元

研究结论

• 短期风险： 市场进入超买区间，存在回调风险，需注意交易节奏。
• 长期机会： 随着新质生产力发展和资金流入，港股长期上升空间打开。
• 投资建议： 关注两会政策、年报业绩和外部风险事件，聚焦业绩确定性强的核心资产，把握市场回调带来的布局机会。
• 目标价： 恒生指数目标价25,000点，恒生科技指数目标价6,300点。