业绩创历史新高，新兴业务助力业绩加速

顺络电子(002138)业绩创历史新高，新兴业务助力业绩加速

事件概述
公司发布2024年年报，实现营收58.97亿元（同比+16.99%），归母净利润8.32亿元（同比+29.91%），扣非归母净利润7.81亿元（同比+31.96%），业绩创历史新高。主要得益于传统存量市场产品线拓宽和新兴战略市场客户拓展。

业绩亮点

• 营收与利润：全年销售收入创历史新高，第二至第四季度营收连续创单季度历史新高。
• 产品结构：信号处理（22.70亿元，+10.12%）、电源管理（19.46亿元，+4.31%）、汽车电子/储能（11.04亿元，+62.10%）、陶瓷&PCB&其他（5.78亿元，+33.35%）。
• 毛利率：36.50%（同比+1.15pct），主要因精密电子元件业务订单增加、产能利用率提升及新兴市场增长；24Q4毛利率34.49%（同比-2.47pct），受销售结构变化及奖金调整影响，预计后续修复。
• 期间费用率：16.96%（同比+0.20pct），销售、管理费用率下降，研发费用率上升。

业务分析

• 消费电子：高精密电感领域领先，AI赋能手机/PC等场景带来增量市场机遇，公司已覆盖全评级客户。
• 汽车电子：产品覆盖三电系统至智能驾驶/座舱，实现全球顶级客户覆盖。
• 数据中心：与头部企业合作，提供AI服务器/DDR5/SSD等节能方案。
• 氢燃料电池：积极预研，拓展新应用市场。

投资建议
预计2025-27年营收分别为70.95/82.03/93.59亿元（同比+20.32%/+15.61%/+14.10%），归母净利润10.50/13.13/15.81亿元（同比+26.1%/+25.1%/+20.3%），EPS分别为1.30/1.63/1.96元，对应PE24.54x/19.61x/16.29x。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示
技术研发、行业竞争加剧、下游需求不及预期。