半导体：英伟达：三季度业绩稳健，四季度指引有望缓解市场对AI泡沫的担忧

英伟达三季度业绩超预期，收入同比增长62%至570亿美元，环比增长22%，Non-GAAP毛利率为73.6%。公司给出强劲的四季度指引，预计收入达650亿美元，同比增长65%，环比增长14%，non-GAAP毛利率指引为75.0%，符合年底目标。管理层指出，市场对Blackwell和Rubin平台的潜在需求将超5,000亿美元，且预计到2030年AI基础设施建设规模达3-4万亿美元。针对AI泡沫担忧，管理层强调产品线满负荷运转，库存增长是为保障供应的战略性备货，供不应求情况将持续12-18个月。

数据中心业务增长强劲，收入同比增长66%至510亿美元，其中计算业务占84%（430亿美元，同比增长55.5%），网络业务占16%（80亿美元，同比增长162%）。Blackwell平台主导计算业务（占95%），Hopper平台贡献20亿美元，H20销售额仅5,000万美元。网络业务受NVLink大规模部署推动，同比增长162%。2026财年第四季度non-GAAP毛利率预计达75.0%。

重申对中际旭创（300308 CH，目标价：591元人民币）和生益科技（600183 CH，目标价：90元人民币）的“买入”评级。预计AI供应链表现将在2026年前跑赢大盘。