英伟达：第四季度业绩稳健，并对2026财年第一季度作出预期；投资者寻求26财年之后增长的证据

英伟达25财年第四季度业绩稳健，营收393亿美元，同比增长78%/环比增长12%，超出市场预期。数据中心业务收入326亿美元，同比增长116%，环比增长18%，其中计算业务占92%（326亿美元），同比增长116%；网络业务占8%（30亿美元），同比下降3.3%。DC计算收入增长主要得益于训练后/模型定制和推理需求的强劲，Blackwell贡献110亿美元收入，占DC销售额的31%。非GAAP毛利率为73.5%，略高于预期，但环比下降，主要因新产品复杂性增加和材料成本上升。公司预计2026财年第一季度收入为430亿美元，同比增长9.3%，非GAAP毛利率为71.0%，并在年底前达到70%以上。DC业务收入预计为356亿美元，同比增长93%。CSPs（微软、谷歌、亚马逊和甲骨文）贡献约50%的DC收入，同比增长2倍。消费者互联网/企业收入同比增长3倍/约2倍。管理层认为机器人/自动驾驶等领域存在更多增长潜力。英伟达GPU相较于ASIC具有架构灵活、软件生态丰富、客户群广泛等优势，且产品迭代周期帮助客户快速提升AI性能。中国区销售额占14%，但远低于出口管制前水平，市场仍具竞争性。公司预计Blackwell的需求将持续到明年，且强劲销售将缓解市场对设计缺陷的担忧。DeepSeek的出现及推理成本降低将推动推理需求。英伟达2QFY25收益电话会议期间曾指导Blackwell在4QFY25达到“数亿美元”收入。