2024年年报点评：市场交投活跃，全年及单季度业绩均创新高

核心观点与业绩概述

香港交易所2024年业绩创历史新高，收入及其他收益223.74亿元，同比+9%；归母净利润130.50亿元，同比+10%。业绩增长主要得益于中国内地经济刺激措施带动港股成交额大幅提升，Q4单季度业绩亦创历史新高。

各分部业绩表现

• 现货分部：收入94.22亿港元，同比+15.4%，收入占比42%。现货市场日均交易额同比+26%至1318亿港元；沪深港通北向及南向日均成交额分别+39%和+55%；债券通北向通日均交易额+4%。IPO发行71家，总融资额88亿港元，同比+90%。
• 衍生产品市场：收入62.04亿港元，同比-5%，主要受合约结算参与者利息回扣影响。成交张数创历史新高，达155万张，同比+15%；期交所衍生品合约和联交所期权合约成交张数分别+12%和+19%。
• 商品分部：收入27.88亿港元，同比+27%。LME收费交易日均成交总额同比+18%。
• 数据及连接分部：收入21.26亿港元，同比+3%，设备托管服务费+12%。
• 公司项目：收入18.34亿港元，同比+15%。内部投资收益13.63亿港元，同比+3%，年化投资净回报+0.74pct至5.09%。

市场活跃度与展望

2024年9月以来成交量创多项单日新高，2025年以来现货市场ADT超2000亿元，较2024Q4增长超10%。交投活跃有望维持港交所业绩快速增长。

盈利预测与投资评级

上调2025-2026年股东应占溢利至149.34/156.73亿港元（增速14%/5%），2027年165.73亿港元（增速6%）。当前股价对应PE估值31.0x/29.53x/27.92x，维持“买入”评级。

风险提示

• 香港现货及衍生品交易量大幅萎缩
• 互联互通进展停滞
• LME改革效果不达预期，量价齐跌