重卡行业1月跟踪月报：春节扰动不改内需向好

核心观点

1. 行业总量：1月出口表现良好，终端销量略超预期。1月重卡产量7.6万辆，批发销量7.2万辆，终端销量3.4万辆，出口销量2.4万辆，行业总库存增加1.8万辆。
2. 行业结构：天然气重卡显著反弹，渗透率同步增长。1月新能源重卡销量0.60万辆，渗透率17.80%；天然气重卡销量0.8万辆，渗透率22.8%。
3. 格局跟踪：各车企份额同环比分化，潍柴份额回升。东风终端份额同环比回升，福田出口份额同环比增长显著。潍柴终端份额上升至20.8%，重回第一。
4. 需求跟踪：宏观指标较为平稳，1月整车货运流量同比回升。

关键数据

• 1月重卡批发销量7.2万辆，同环比分别为-25.5%/-14.3%。
• 1月重卡终端销量3.4万辆，同环比分别为-0.5%/-51.4%。
• 1月重卡出口销量2.4万辆，同环比分别为-7.2%/+4.3%。
• 1月重卡行业总库存13.3万辆，去库延续。
• 1月天然气重卡渗透率22.8%，同环比上升。
• 1月新能源重卡渗透率17.80%。
• 1月潍柴终端配套量0.7万，同环比分别-18.8%/-42.9%。

研究结论

• 看好国四政策刺激下全年板块行情。
• 短期首推【中国重汽A】，最受益于内需反转，长期看好【中国重汽H】+【潍柴动力】，重视【一汽解放+福田汽车】业绩改善弹性。
• 风险提示：国内重卡行业复苏不及预期，天然气价格上涨超出预期。