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金融期权月报：政策利好预期等待验证

2025-02-26 龙奥明宝城期货 Lee

核心观点：本轮股市反弹主要受两会政策预期和中国AI资产价值重估驱动，政策利好和AI叙事推动市场情绪乐观，但获利资金了结意愿上升，股指短期内预计区间震荡。
市场回顾：2025年2月1日至2月24日，各期权标的震荡反弹，中小盘科技成长股涨势突出，带动中证1000和中证500相关期权标的涨幅居前，创业板ETF和科创50ETF涨幅突出。
期权成交持仓情况：中证1000股指期权和中证500ETF期权成交量持仓量较高，科创50ETF期权成交量显著放量，反映投资者避险和投机需求上升。
期权分析指标：
- PCR指标：多数期权品种持仓量PCR单边上行，反映市场情绪乐观，但也意味着标的资产价格存在高位回落风险。
- 波动率指标：各期权平值隐含波动率回升但仍属正常区间，短期内预计维持现有水平。
标的资产走势分析：
- 政策预期：中央经济工作会议明确2025年宏观政策将实行适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，两会政策利好预期推动股指反弹。
- 宏观经济：1月新增贷款主要源于企业端，居民信贷需求修复偏弱，通胀数据对央行货币宽松构成制约，财政政策需持续发力促进消费。
- AI资产价值重估：DeepSeek发布新一代模型打破美国AI霸权叙事，全球资本增配中国AI资产，相关个股显著上涨，科技企业将迎政策利好。
期权组合观点：预计股指短期内区间震荡，建议构建卖出宽跨式组合并买入价外认购期权保护右腿，适用于震荡行情，时间对组合友好，可通过买入期权对冲突发风险。