电力及公用事业行业月报：2月以来三峡水情回暖，陆丰核电1号机组全面开工

行情回顾

2025年2月电力及公用事业指数表现弱于市场，上涨0.58%，跑输沪深300指数2.26个百分点。子行业中，环保及水务、其他发电、电网等表现较好，火电、燃气、水电等表现较差。

行业产业链量价

• 煤炭：2月份煤价下跌加剧，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价本月以来下跌5.98%，主流港口煤炭库存大幅增长，本月以来增长646.6万吨。
• 天然气：本月以来国际天然气价较大幅度上涨，纽约商业交易所天然气期货收盘价本月以来上涨29.52%，国内气价小幅上涨，中国液化天然气出厂价格指数本月以来上涨6.20%。
• 长江三峡水情：2月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增长13.36%、22.82%。
• 电力市场数据：2025年2月代理购电价格排名前三的分别是广东、海南、山东，排名后三的分别是新疆、蒙东、甘肃。

河南省月度电力供需情况

• 需求端：2025年1月，河南省全社会用电量同比下降3.49%。
• 供给端：2025年1月，河南省发电量同比下降3.95%。分发电类型看，水电、风电、太阳能发电量均有所增长，火电发电量下降。
• 装机容量：截至2025年1月底，河南省风光储装机合计占比47%。

投资评级及主线

维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议持续关注盈利能力稳健、高股息率的大型水电、核电企业。

风险提示

行业面临的主要风险包括火电燃料成本波动风险、水电来水不及预期风险、新能源市场竞争加剧风险、市场化交易电价下滑风险、运营效率提升不及预期、成本管控不及预期等。