引领电动化、国际化，智慧物流打开新成长空间

安徽合力（600761.SH）作为国内叉车行业龙头企业，近年来业绩稳步增长，主要得益于电动化、国际化战略的推进。以下是研报关键内容：

1. 公司概况：安徽合力是国内叉车双寡头之一，业务涵盖工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流系统四大板块，实控人为安徽国资委。2018-2023年，公司营收/净利润CAGR分别为12.56%/17.01%。

2. 行业分析：叉车行业呈现电动化、锂电化趋势。全球电动叉车渗透率由2013年的27%提升至2023年的68%。国内电动叉车渗透率虽已大幅提升，但相较欧洲仍有差距。

3. 公司战略：安徽合力推进电动化、全球化，布局智能物流领域。公司已建立7大海外中心，在全球100+个国家和地区建立了300+家销售代理网络。2023年智能物流营收同比增长42%，AGV销量同比增长127%。

4. 盈利预测与估值：预计2024-2026年归母净利润分别为14.22/16.48/19.04亿元，对应PE为13/12/10倍，公司合理估值为24.05-27.75元，维持“优于大市”评级。

5. 财务指标：2022-2023年，公司营业收入分别为15,673/17,471百万元，净利润分别为904/1,278百万元，每股收益分别为1.22/1.73元。预计2024-2026年，公司营业收入分别为18,150/20,061/22,286百万元，净利润分别为16,481/19,042/22,860百万元。