沪铜期货周报：综述：沪铜库存快速累积

核心观点与关键数据

• 库存：全球库存本周升至61.41万吨，环比增4.8万吨，连续3周突破50万吨，创疫情以来新高。SHFE库存环增2.99万吨至26万吨，COMEX库存连续27周累库后首次暂停，LME库存环增2.02万吨至26.5万吨。
• 利润：现货冶炼利润为-4402元/吨，盘面利润为-4416元/吨，利润率-5.68%。TC录得-10.45，打破前底，硫酸价格环比持平。
• 价差及结构：本周期现价差为14元/吨，首次回归平衡，现货升水报价-77元/吨，进口溢价54.2，连续5周下滑。沪铜合约以5月为分界线出现分化，近月和远月价差缩小至-70。
• 技术分析：沪铜围绕收敛上沿线扰动，有测试2024年9月高点的可能。年K在2021、2022上方收2根上引线，形成历史高位压力区，2025年或存在冲过右侧检验的可能性。

研究结论

• 市场结构：高库存+低利润+中基差，铜价处于空头阶段，但正在酝酿新战役。波动可能加大，需关注库存对去年上半年高点的测试。
• 战略建议：靠近8万关口附近，酌情考虑试仓。8万大关被高估，需密切关注信号。