业绩超预期，推出AI广告平台Vector

Unity（U.US）4Q24业绩优于市场预期，收入4.57亿美元（同比增长5.9%），主要受季节性需求和产品性能提升推动。战略组合收入4.42亿美元（同比增长4.4%），整体调整后EBITDA为1.06亿美元（优于市场预期26.8%）。公司对1Q25指引保持谨慎，收入指引为4.05亿-4.15亿美元（同比下降5%-3%），调整后EBITDA为0.60亿-0.65亿美元，主要受广告模型迁移影响。

Unity 6采用率取得积极进展，目前约38%的活跃用户已升级，采用率高于以往新版本。新一轮提价已于2025年1月1日生效，Unity Pro订阅价格增长8%，Unity Enterprise订阅价格增长25%，预计未来两年将逐步带来收益贡献。

AI广告平台Vector研发基本完成，计划一季度末开启全面迁移。Vector将利用Unity生态系统数据，集成自学习AI模型，为客户提供更深入的洞察和优化。广告新模型表现值得期待。

上调目标价至33美元，维持“买入”评级。略微调整公司FY25E/FY26E收入至17.57亿/19.12亿美元及调整后EBITDA率至20%/24%。预计Create业务收入将重回双位数增长，AI广告平台Vector或将为公司带来业务拐点。

投资风险：行业增长放缓；产品表现不及预期；竞争激烈。