沪铜受海外宏观逆风压制 原油地缘风险仍有扰动

沪铜受海外宏观逆风压制原油地缘风险仍有扰动 发布时间：2024-12-2411:16:09作者：冠通期货来源：冠通期货 行情复盘 12月23日，沪铜期货主力合约收涨0.60%至 74170.0元。 持仓量变化 12月23日收盘，沪铜期货持仓量：-7719手至 103877手。 背景分析 宏观方面，海外美联储如期降息，但2025年降息预期有所走弱，海外宏观逆风压制铜价，国内方面，11月中国最新规上工业增加值同比、环比上，社会消费品零售总额同比上，数据表现弱稳，同时临近年末，下游企业采购量出现下降，增加铜价下行压力。 后市展望 影响铜价的主矛盾为美元指数偏强对比下游消费需求仍有韧性。预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 研报正文 【沪银】 今日亚盘时段，伦敦银价格低位震荡，亚盘收盘交投于29.7美元/盎司。金融属性方面，美联储2025年中枢利率抬升，同时美联储官员表态均转向支持缓慢降息，美元指数刷新年内高位施压贵金属价格。 制造业方面，美国12月标普全球制造业PMI初值录得48.3，低于市场预期的49.8，前值为49.7;欧元区12月制造业PMI环比回落0.8个百分点至45.2，法国和意大利等国表现不佳。总的来说，银价预计整体跟随金价波动，尽管国内新能源领域消费韧性对银价形成一定支撑，但全球制造业表现不容乐观对银价拖累预计更大，银价相对金价或表现更弱。 【沪金】 今日亚盘时段，伦敦金现震荡偏强。宏观方面，美联储12月利率会议如期降息25个基点，至4.25-4.5%，符市场预期。但从鲍威尔会后讲话来看，美联储认为经济强劲并且通胀进展缓慢，进一步降息需更加谨慎。 最新点阵图显示，2025年利率中枢为3.9%，相较9月的预测3.4%，出现上行。日本央行暂缓加息，英国央行维持利率不变，但三名投票反对的票委支持降息，人数超出预期。总的来说，美联储本次“鹰派降息”基本符市场预期，但仍需注意市场抢跑2025年只降息一次的可能，本周欧美市场处圣诞假期，市场交投预计相对清淡，黄金大概率没有明显趋势，方向性并不清晰，建议以震荡区间对待，操作上，暂时观望。伦敦金现参考区间，2720-2620美元/盎司，沪金主力610-630元/克区间。 【沪铜】 沪铜今日震荡偏强。宏观方面，海外美联储如期降息，但2025年降息预期有所走弱，海外宏观逆风压制铜价，国内方面，11月中国最新规上工业增加值同比、环比上，社会消费品零售总额同比上，数据表现弱稳，同时临近 年末，下游企业采购量出现下降，增加铜价下行压力。 总体来看，宏观上美元偏强逻辑依旧主导市场。供给方面，ICSG报告显示，2024年10月全球精炼铜市场供应短缺4.1万吨，但缺口较九月的13.6万吨有所走弱。同时由于炼厂利润快速下滑，精炼铜供应压力尚存。 需求方面，国内精铜杆杜、线缆企业开工率出现下降，临近年末季节性趋弱表现明显，但后续仍可关注空调排产以及产销能否在“以旧换新”政策下有超预期表现。海关统计数据显示，11月我国进口铜及铜材增至53万吨，环比增长1万，未锻轧铜及铜材进口环比增长3.5%至52.8万吨，单从数据上看消费仍存在一定韧性。 总的来说，影响铜价的主矛盾为美元指数偏强对比下游消费需求仍有韧性。预计后市铜价低位震荡，操作上，多头逢低轻试多。 【原油】 2月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至明年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符市场预期，近期供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率。美国原油产量从历史最高位水平略有回落。 需求端，上周美国油品需求继续环比走强，成品油去库，柴油表需升至近年同期高位。不过近期美国汽油幅较大。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示继续小幅回落，低于近两年同期。美国原油库存继续去库，库欣库存降至低位后小幅增加。加沙停火谈判达成可能性增加。 另外，反对派武装占领首都大马士革，叙利亚战乱未平，以色列胡塞武装相互袭击，地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将2024年全球原油需求增速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格震荡运行。 关联品种沪铜原油沪金沪银所属公司：冠通期货