宏观经济点评：特朗普对等关税及影响的几点理解

2025-04-03 开源证券 Fanfan(关放）

事件背景：美国总统特朗普宣布对等关税政策，包括对部分国家征收额外10%基础关税、对贸易逆差较大国家征收更高关税（欧盟20%、中国大陆34%、越南46%、日本24%、印度26%）、全面征收25%汽车关税并取消小额包裹免税政策。特朗普表示若贸易伙伴采取“纠正”措施，可能取消部分关税。
政策力度与影响：对等关税力度较高，但生效前可能存在谈判或豁免。美国2024年进口商品总体关税税率仅为2.3%，若政策实施，有效税率将大幅提升，对美中两国经济产生严重冲击。
对中国的影响：中国出口至美国商品关税税率或将超过60%，可能拖累对美出口超30%、总出口下降超4.5%、GDP增速下降超1.3个百分点。
国内政策应对：预计中美可能进行谈判，国内或将推出增量政策（如降准降息、稳地产、提振消费等）对冲关税冲击。
市场反应：短期内市场风险偏好受压，美股期货走低，美债收益率下降，黄金价格上涨。
关键数据：特朗普对我国征收额外34%关税，叠加前期关税，总税率超60%；加征10%-60%关税对美出口、出口总量、GDP的负面影响分别为-4.98%至-29.9%、-0.75%至-4.52%、-0.22至-1.3个百分点。
风险提示：美国经济出现超预期衰退。