- 宏观：特朗普政府对多数国家的对等关税暂缓实施90天，使美联储降息预期缩减至6/7/10月。美国参众两院达成预算决议，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元，换取政府减少支出40亿美元。
- 上游：波兰铜业KGHM位于智利Sierra Gorda铜矿因工人死亡而暂停生产（2024年生产量为14.6万吨金属吨），哈萨克铜业公司Kazakhmys旗下乌勒套州江阿尔卡县境内一座铜矿发生矿难事故而暂停生产，印尼自由港麦克莫兰公司（Freeport McMoRan）3月17日被准许6个月内出口127万吨铜精矿但将被征收更高出口税，或使国内4月铜精矿生产（进口）量环比减少（增加）。嘉能可位于菲律宾且有20万吨粗炼产能的PASAR铜冶炼厂现已停产，嘉能可(Glencore Plc)位于智利阿尔托诺特（Altonorte）冶炼厂35万吨阳极铜产能因冶炼熔炉出问题而暂停生产，刚果金Kamoa-Kakula铜冶炼厂或于2025年6月建成投产且年产50万吨阳极铜，或使国内粗铜4月生产量（进口量）环比减少（减少）。江铜宏源二期年产15万吨阴极铜项目在贵溪开工建设且建成后将实现25万吨产能，金川集团年产40万吨智能电解铜项目二期20万吨于3月成功产出首批高纯阴极铜，或使国内4月电解铜生产量环比减少。
- 下游：铜价走弱促部分中大型精铜杆企业接单量增加，再生铜杆成交仍显清淡且原料采购困难，使精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周升高（下降），精铜杆企业原料（成品）库存量较上周增加（减少），再生铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）。国内经济刺激政策加码和特朗普政府关税政策摇摆不定，或使国内4月铜材企业产能开工率和生产量环比升高。电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜管产能开工率或环比升高，黄铜棒、铜板带、铜漆包线、铜箔产能开工率或环比降低。
- 库存：中国电解铜社会库存量较上周减少，中国保税区电解铜库存量较上周减少，伦金所电解铜库存量较上周减少。COMEX铜库存量较上周增加；非商业多头（空头）持仓量减少（减少），商业多头（空头）持仓量减少（减少），使COMEX铜非商业多头与空头持仓量比值环比下降。
- 铜精矿：中国铜精矿进口指数为负且较上周下降，世界（中国）港口铜精矿出港（入港）量较上周减少（减少），中国主流港口铜精矿库存量较上周增加。
- 废铜：国内电解铜与光亮及老化废铜价差为负或削弱废铜经济性，但因废铜进口窗口打开，或使国内废铜4月生产（进口）量环比增加（增加），废铜持货商捂货惜售而供给紧张，部分再生铜杆厂接单量有限且原料供给不足而短暂停炉。
- 粗铜：国内北方（南方）粗铜周度加工费环比下降（下降），国内冶炼厂4月粗炼检修产能或环比减少，或使国内粗铜4月生产量（进口量）环比减少（减少）。
- 电解铜：印尼自由港Freeport旗下Manyar铜冶炼厂48万吨产能2024年10月中旬因天然气净化装置发生火灾而停产检修6个月，印度Adani铜冶炼厂或于2025年年中开始投料生产，日本住友金属矿业计划10月下旬Toyo Smelter & Refinery铜冶炼厂进行为期6周检修，但因部分海外头部冶炼厂与贸易商协商取消一季度末至二季度初发往中国的部分远洋电解铜长单，或使国内4月电解铜进口量环比减少。
- 投资策略：特朗普对多数国家暂缓实施对等关税90天，叠加国内经济刺激政策存在加码预期，或使沪铜价格有所反弹，建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约，关注70000-73000附近支撑位及78500-80000附近压力位，伦铜在8700-8900附近支撑位及9300-9700附近压力位，美铜在4.3-4.5附近支撑位及4.8-5.0附近压力位。
