铅周报：多空僵持不下铅价震荡运行

2025-02-24 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙铜冠金源期货章嘉艺

市场走势：沪铅主力期价窄幅震荡，周中受大型电池企业减产传言影响跳水，最终收至17120元/吨，周度跌幅0.06%；伦铅横盘震荡，收至2002.5美元/吨，周度涨幅1.03%。
宏观因素：美国关税担忧降温，国内政策预期抬升，市场风险偏好改善。
基本面分析：
- 供应端：铅矿加工费报价差异较大，总体持稳；原生铅炼厂开工稳定，厂库水平不高；再生铅2月底至3月初存在集中复产预期，供应边际增加。
- 需求端：电池企业节后基本复产，但终端消费不佳，经销商拿货积极性一般，消化库存为主，导致电池厂厂库下滑速度缓慢，抑制原料采购。
- 成本端：废旧电瓶回收商对铅价敏感，后半周废旧电瓶价格跟随铅价企稳，原料采购需求回升预期支撑价格。
市场结论：多空对峙，铅价走势震荡。宏观情绪尚可，等待国内两会政策消息；基本面看，终端需求回暖有限，供应增加而消费成色一般，累库有望延续，压制铅价；但废旧电瓶采买需求回升，成本端刚性支撑犹存。

交易数据：
- SHFE铅：17130 → 17120，跌幅0.06%。
- LME铅：1982 → 2002.5，涨幅1.03%。
- 沪伦比值：8.64 → 8.55，下降0.09。
- 上期所库存：44380 → 48539，增加4159吨。
- LME库存：223975 → 220125，减少3850吨。
- 社会库存：5.34 → 5.96，增加0.62万吨。
- 现货升水：-210 → -200，扩大10元/吨。
库存情况：
- LME周度库存减少4875吨。
- 上期所库存增加17762吨。
- SMM五地社会库存增加0.62万吨。