沪镍周报：多空双方僵持不下，镍价区间窄幅震荡为主

和合期货：沪镍周报（20231218-20231222） ——多空双方僵持不下，镍价区间窄幅震荡为主 作者：李卫东 期货从业资格证号：F3076002期货投询资格证号：Z0019074电话：0351-7342558 邮箱：liweidong@hhqh.com.cn 摘要： 供应端：海关总署数据显示，中国11月镍矿砂及其精矿进口量为386.88万吨，环比下滑26.3%，同比下滑5.5%。其中，菲律宾为最大供应国，当月中国自该国进口镍矿砂及其精矿325万吨，占比84%，环比下滑32.9%，同比下滑7.2%。镍矿进口规模下降一方面受季节性因素影响，另一方面也受利润影响，菲律宾镍矿山目前成本线已被击穿，出货量级大幅下滑，出口规模也相应受到影响。据Mysteel调研，11月国内部分镍冶炼厂减产，但华南地区有新建产线投产，11月国内精炼镍产量环比下降3.47%，同比增加49%；国内镍产量增速下降，但产量仍处高位，印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累积。 需求端：不锈钢方面，12月钢厂预期将会增产，300系库存有所去化，但下游需求仍显疲弱；硫酸镍方面，需求持续疲软，12月订单减量严重；民用合金与电镀进入淡季；新能源方面，国家政策支持仍存，但新能源增速有所放缓。 库存端：全球镍库存呈现累库态势，供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大。 宏观方面：此前美国公布的数据显示，第三季度经济增幅被下修，助燃了明年降息的希望，美元走低，本周市场关注焦点转移到周五公布的个人消费支出 （PCE）物价指数上，这可能为通胀及美联储政策的可能走向提供新的线索。国内方面，11月PMI制造业表现不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固。全球镍 -1- 库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线，但SMM公布的10月一体化MHP生产电积镍成本低至11万，关注电积镍企业生产情况以及成本变化。综上，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，长期逢高做空思路不变。盘面看，主力合约形成明显的12-13.5万小震荡区间，目前趋势不明，短线参与为主。后期价格建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 目录 一、本周重要资讯回顾.-3- 二、期货行情回顾.............................................................................-4- 三、现货市场分析.............................................................................-4- 四、沪镍供需情况分析.....................................................................-5- (一)镍供给情况...................................................................................-5- （二）镍需求情况.............................................................................-6- （三）镍库存情况.............................................................................-7- 五、综合观点及后市展望.................................................................-7- 风险揭示：.........................................................................................-9- 免责声明：.........................................................................................-9- -2- 一、本周重要资讯回顾 1、近日，我所收到PTYONGWANGINDONESIA(印尼永旺有限公司)报送的相关申请资料。根据《上海期货交易所钢材交割商品注册管理规定》等有关规定，经我所实地注册检查和取样检验，该公司生产的“YONGWANG”牌不锈钢符合我所不锈钢期货合约中规定的各项要求。经研究决定：一、同意PTYONGWANGINDONESIA生产的“YONGWANG”牌不锈钢产品在我所注册。二、自公告之日起，上述产品可用于我所不锈钢期货合约的履约交割。 2、美联储12月议息会议表态偏鸽，点阵图显示明年将降息75bp，市场风险偏好有所回升，关注美国经济数据变化。国内方面，11月CPI同比超预期回落，11月社融数据表现整体不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固，中央政治局会议强调逆周期和跨周期调节，市场对稳增长政策仍有期待。 3、近日，新加坡Abaxx大宗商品交易所（Abaxx）表示，已获得监管机构颁发的运营牌照，可开始交易和清算各种大宗商品合约，包括液化天然气、碳和硫酸镍期货产品。AbaxxTechonologies首席执行官JoshCrumb表示，在为商业风险管理开发新的实物交割合约方面，传统大宗商品期货交易所无法跟上市场不断变化的商业需求，他们将为市场参与者提供新的方法，并致力于信息技术领域所需的数字基础设施快速创新。 -3- 二、期货行情回顾 沪镍期货主力窄幅震荡为主 图1：沪镍期货走势 数据来源：博易大师和合期货本周沪镍主力合约NI2402窄幅震荡为主。 三、现货市场分析 12月22日，上海金属网现货镍报价：130500-134500元/吨，涨1750元/吨， 金川镍现货较常州2312合约升水2500元/吨，较沪镍2401合约升水3800元/ 吨，俄镍现货较常州2312合约贴水1500元/吨，较沪镍2401合约贴水200元/吨。 -4- 图2：中国镍生铁价格数据来源：Wind和合期货 图3：硫酸镍价格 数据来源：Wind和合期货 四、沪镍供需情况分析 (一)镍供给情况 海关总署数据显示，中国11月镍矿砂及其精矿进口量为386.88万吨，环比下滑26.3%，同比下滑5.5%。其中，菲律宾为最大供应国，当月中国自该国进口镍矿砂及其精矿325万吨，占比84%，环比下滑32.9%，同比下滑7.2%。镍矿进口规模下降一方面受季节性因素影响，另一方面也受利润影响，菲律宾镍矿山目前成本线已被击穿，出货量级大幅下滑，出口规模也相应受到影响。 据Mysteel调研，11月国内部分镍冶炼厂减产，但华南地区有新建产线投产，11月国内精炼镍产量环比下降3.47%，同比增加49%；国内镍产量增速下降，但产量仍处高位，印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累积。 -5- 图4：我国镍铁当月进口量（吨）数据来源：wind和合期货 （二）镍需求情况 不锈钢方面，12月钢厂预期将会增产，300系库存有所去化，但下游需求仍显疲弱；硫酸镍方面，需求持续疲软，12月订单减量严重；民用合金与电镀进入淡季；新能源方面，国家政策支持仍存，但新能源增速有所放缓。 图5：中国新能源汽车产量及同比数据来源：wind和合期货 -6- 图6：中国不锈钢粗钢产能数据来源：wind和合期货 （三）镍库存情况 全球镍库存呈现累库态势，供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加 大。 截至12月21日LME镍库存53676吨，较上周继续增加。12月21日，上 海期货交易所镍库存10963吨，较上周小幅回落。 图7：沪镍及LME镍库存数据来源：Wind和合期货 五、综合观点及后市展望 供应端：海关总署数据显示，中国11月镍矿砂及其精矿进口量为386.88万吨，环比下滑26.3%，同比下滑5.5%。其中，菲律宾为最大供应国，当月中国 -7- 自该国进口镍矿砂及其精矿325万吨，占比84%，环比下滑32.9%，同比下滑7.2%。镍矿进口规模下降一方面受季节性因素影响，另一方面也受利润影响，菲律宾镍矿山目前成本线已被击穿，出货量级大幅下滑，出口规模也相应受到影响。据Mysteel调研，11月国内部分镍冶炼厂减产，但华南地区有新建产线投产，11月国内精炼镍产量环比下降3.47%，同比增加49%；国内镍产量增速下降，但产量仍处高位，印尼新投产的产能产量已爬升至1000吨/月，全球纯镍供应过剩量扩大，海内外库存持续累积。 需求端：不锈钢方面，12月钢厂预期将会增产，300系库存有所去化，但下游需求仍显疲弱；硫酸镍方面，需求持续疲软，12月订单减量严重；民用合金与电镀进入淡季；新能源方面，国家政策支持仍存，但新能源增速有所放缓。 库存端：全球镍库存呈现累库态势，供应过剩预期较强并向上游传导，库存压力加大。 宏观方面：此前美国公布的数据显示，第三季度经济增幅被下修，助燃了明年降息的希望，美元走低，本周市场关注焦点转移到周五公布的个人消费支出 （PCE）物价指数上，这可能为通胀及美联储政策的可能走向提供新的线索。国内方面，11月PMI制造业表现不及预期，国内经济复苏基础仍需巩固。全球镍库存呈现累库态势，国内电积镍产能逐步释放，纯镍供应大幅增加。当前镍价已跌破多数电积镍生产成本线，但SMM公布的10月一体化MHP生产电积镍成本低至11万，关注电积镍企业生产情况以及成本变化。综上，随着国内外镍产能逐步释放，镍元素全面过剩格局延续，长期逢高做空思路不变。盘面看，主力合约形成明显的12-13.5万小震荡区间，目前趋势不明，短线参与为主。后期价格建议关注矿端成本/政策变化对全产业链的影响。 风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击 -8- 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。 -9-