国投证券有色金属行业周报（2025年02月24日）
工业金属
- 美国制造业PMI延续扩张，国内宏观政策支持预期向好，工业金属逐渐向节后开工旺季切换，持续看好工业金属价格弹性。
- 铜：矿端紧张TC价格持续下降，铜价震荡。LME铜收报9516美元/吨，沪铜收报77020元/吨。进口铜精矿TC均价-10.8美元/吨，铜精矿供给持续紧张。精铜杆开工率74.25%，铜线缆企业开工率70.08%，铜价高位震荡影响下，终端新增订单增速有所放缓。铜社会库存35.76万吨，环比上周累库19.18万吨高于往年水平。
- 铝：氧化铝价格企稳，铝价维持强势。LME铝收报2676美元/吨，沪铝收报20825元/吨。几内亚铝土矿卖方报价有下降趋势，国内氧化铝厂部分进入亏损状态，铝土矿价格预计仍将表现偏弱。全国氧化铝开工率86.27%，环比下降。欧盟对俄罗斯原铝进口禁令制裁措施落地，伦铝价格走强。国内电解铝锭社会库存84.5万吨，环比上周累库8.2万吨。LME库存53.99万吨，环比下降。
能源金属
- 消费支持政策频出，提振新能源汽车需求。市场监管总局等五部门联合印发《优化消费环境三年行动方案（2025-2027年）》，方案提及将支持新能源汽车消费场景拓展延伸，完善充换电服务体系等。
- 锂：供给增加需求偏弱，锂价震荡。电池级碳酸锂价格76150元/吨，环比变动-0.1%。锂矿海外矿山报价仍处高位，但市场对较高价位锂矿接货意愿不强。大部分检修锂盐厂恢复正常生产，海外进口2月预计将增加。因节前备货充足且下游观望情绪浓厚，市场成交清淡。
- 镍：矿价坚挺，镍价震荡。电解镍价格12.610万元/吨，环比+0.6%。受印尼和菲律宾雨季影响，镍矿供应趋紧，矿商惜售情绪浓厚，印尼内贸红土镍矿和菲律宾镍矿价格坚挺，进一步推高镍矿成本。国内精炼镍产量环比小幅下降，国内外库存水平仍高企。不锈钢厂对高镍生铁的需求有所减弱，节后复工缓慢市场采购意愿不强。
稀土
- 工信部发布稀土总量调控管理办法，稀土价格重心上移。市场询单报价活跃度较低，磁材企业以按需采购为主，市场观望情绪浓厚，成交意愿不强。
贵金属
- 马斯克计划审计黄金储备，黄金价格维持强势。COMEX黄金周五收盘价2949美元/盎司，上涨1.93%。美国财长贝森特淡化重估黄金储备价值的想法。美国2月Markit服务业PMI49.7，或有利于市场降息预期增强。国内外黄金价格整体走势仍然偏强，看好金价后续表现。
稀有金属
- 国内钼精矿、钨精矿、电解镁、电解锰、锑锭、海绵钛、精铋、精铟、钽铁矿、国产二氧化锗价格均上涨。
