核心观点与关键数据
- 行情回顾：上周期货玻璃先涨后跌，主要受纯碱产线检修传闻影响。原料端高产量高库存现状有改善预期，产业链偏强运行。上周产线冷修2条，日熔向下波动。全国厂家库存延续增长趋势，中下游提货积极性不高。国际宏观事件影响下，原油进口价格走高，石油焦理论成本攀升。需求方面，仍处于消化表外库存阶段，加工厂陆续复工，但终端补货积极性不高。纯碱期现套利空间出现，3月存在检修计划，预计库存将有所下降，基本面优于玻璃，偏强看待。
- 后市展望：高库存、强基差情况下，现货降价易走负反馈逻辑。下跌趋势中的减仓上行说明不了什么，近期日熔存在增加预期，叠加现实需求偏弱，盘面依旧承压。预计两会前玻璃盘面仍处于偏弱摸底的状态，单边操作易受小作文影响，建议多碱空玻。
- 操作策略：多碱空玻。
- 风险提示：政策传闻（上行风险）、额外日熔，库存压力（下行风险）。
关键数据
- 现货价格：截至2月21日，5mm浮法玻璃市场价华北1,280元/吨（-30），华中1,300元/吨（0），华东1,470元/吨（0）。上周五玻璃05合约收在1,267元/吨，周+6。
- 期货价格：上周五玻璃05合约收在1,267元/吨，周+6。
- 基差：上周五玻璃05合约基差33元/吨（-6）。
- 合约价差：上周五05-09价差为-58元/吨（-4）。
- 供给：上周五玻璃日熔量157,855吨/天（-1100），目前在产226条，上周2条产线冷修。
- 库存：截至2月21日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,555.9万重量箱（+245.5），其中华中库存762.8万重量箱（+60.9）。
- 深加工：2月21日，浮法玻璃产能利用率77.71%（-0.23%），LOW-E玻璃开工率32.88%（+4.94%），订单可用天数4.1天（-0.9）。
- 需求：上周浮法玻璃表观消费898万重量箱，周环-83。1月份我国汽车产量245万辆，环-91.6万辆，同+4万辆。销量242.3万辆，环-106.6万辆，同-1.6万辆。1月份我国新能源乘用车零售74.4万辆，渗透率41.5%，环-7.9%。
- 成本端-纯碱：截至2月21日，重碱主流市场价：华北1,550元/吨（0），华东1,450元/吨（0），华中1,425元/吨（0），华南1,675元/吨（0）。上周五纯碱2505合约收在1,515元/吨（+57）。上周五纯碱企业氨碱法成本1556元/吨（-23），毛利-130元/吨（+4）；联产法成本1854元/吨（-12），毛利-104元/吨（+10）。
- 成本端-纯碱：上周国内企业纯碱产量72.49万吨（环+0.46），其中重碱40.81万吨（环-0.23）；轻碱31.68万吨（环+0.69）。损失量为10.49万吨（环+0.61）。上周末交易所纯碱仓单8057张（环-1594）。截至2月21日，纯碱全国厂内库存185.59万吨（环-2.29），其中重碱95.4万吨（环-5.67）；轻碱90.19万吨（环+3.38）。
- 成本端-纯碱：上周重碱表需46.48万吨，周环+5.31；轻碱表需28.3万吨，周环+0.81。上周纯碱产销率为103.18%，环+7.82%。1月样本浮法玻璃厂纯碱库存26.7天。
研究结论
- 玻璃市场目前处于高库存、强基差状态，需求偏弱，价格承压。纯碱基本面优于玻璃，建议多碱空玻操作。
- 两会前玻璃盘面仍处于偏弱摸底的状态，单边操作易受小作文影响。
- 需关注政策传闻和额外日熔对市场的影响。
