美俄就俄乌问题谈判快速推进，停战或“渐行渐近”，后续可重点关注2月底俄美总统会面、复活节等时点。2月中旬以来，美俄谈判快速推进，俄乌战争结束时间或渐行渐近。2月12日特朗普和普京通话表示谈判已开始，14日美国副总统万斯敦促欧洲盟友加入谈判，18日美俄达成“四点共识”，并拟构建“三阶段”和平方案。重点观察时间节点：1）特朗普称俄美总统可能在2月底前会面；2）特朗普希望复活节（4月20日）前实现停火。
乌克兰战后重建总投资需求约5000亿美元，其中住房与基建占比近半，有望大幅拉动相关工程及建材需求。根据《UA RDNA3 report》，未来十年乌克兰预计需要4862亿美元投资用于重建，其中住房领域占比16.5%（约803亿美元），基础设施领域占比30.4%（约1480亿美元），合计约2283亿美元。战后重建将显著拉动水泥、钢铁等基础建材需求，区域内及周边产能建设也有望放量增长。
中国或是乌克兰战后重建重要参与方，基建及专业工程龙头有望受益。近期多家乌媒表示泽连斯基不排除中国参与和平谈判的可能性，我国有望依托国际影响力积极参与战后重建。我国基建及专业工程龙头具备核心技术工艺和竞争优势，部分领域全球市占率超50%，具备快速推进复杂大型项目能力，有望在工程、设备、运维等多环节参与战后重建。历史上多个建筑公司在乌克兰具备项目承接经验，如中工国际、中国化学、中国电建、中材国际、新疆交建等。
投资建议：除乌克兰战后重建需求外，当前国际工程公司海外需求整体趋势向好，受益于海外新兴国家经济快速发展和“一带一路”市场重要性提升。预计2025年“一带一路”峰会将召开，有望给板块带来催化。当前国际工程龙头公司普遍估值较低，且部分股息率较高，具备投资吸引力，重点关注“一带一路”龙头中钢国际（25PE11X，25E股息率4.6%）、中材国际（25PE6.9X，25E股息率6.3%）、中国化学（pb-lf 0.72X，25PE6.9X）、北方国际（25PE9X）、中工国际（25PE25X）等，以及优质出海民企龙头上海港湾（25PE19X）。
风险提示：俄乌战争结束时间不及预期、乌克兰战后重建需求不及预期、中国企业参与程度不及预期、国际工程公司订单承接或实施不及预期、外汇波动风险、政治及战争因素反复等。
