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尿素周报：需求稳步提升，库存持续去化

2025-02-23 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货张兵

策略摘要：尿素市场中性，产量高位运行，开工率同比仍处高位，气头检修企业陆续恢复，未来供应端压力较大。春耕将至，下游农业返青肥市场启动，工业需求亦恢复，复合肥开工旺季。下游接货积极性提升，上游库存大幅去库。国内出口政策偏紧，保障春耕供应，港口库存低位波动。预计尿素偏震荡走势，关注厂库降库节奏。
市场分析：
- 海外价格：截至2月21日，小颗粒中国FOB报252美元/吨（+10），波罗的海小颗粒FOB报395美元/吨（+3），印度小颗粒CFR报425美元/吨（0）；中国大颗粒FOB报257美元/吨（+15）。
- 生产利润：截至2月21日，煤制固定床理论利润-224元/吨（+120），煤制新型水煤浆工艺理论利润293元/吨（+120），气制工艺理论利润-103元/吨（+130）。
- 供应端：截至2月21日，企业产能利用率86.7%（-0.5%），企业总库存量142.3万吨（-24.7），港口库存量为11.3万吨（-1.9）。
- 需求端：截至2月21日，复合肥产能利用率51.4%（+16.9%）；三聚氰胺产能利用率为61.4%（+0.3%）；尿素企业预收订单天数8.7日（+0.7）。
策略：尿素市场中性，产量高位运行，开工率同比仍处高位，气头检修企业陆续恢复，未来供应端压力较大。春耕将至，下游农业返青肥市场启动，工业需求亦恢复，复合肥开工旺季。下游接货积极性提升，上游库存大幅去库。国内出口政策偏紧，保障春耕供应，港口库存低位波动。预计尿素偏震荡走势，关注厂库降库节奏。
风险：装置检修与复产情况、库存变动情况、尿素出口影响。