尿素周报：尿素企业库存持续去化，下游跟进谨慎情绪增加

尿素周度观点

• 主要逻辑：尿素企业库存持续大幅去化，下游跟进谨慎情绪增加。
• 供应：部分装置临时检修，供应阶段性减量。
• 需求：工业刚需支撑较强，复合肥企业开工率提升，三聚氰胺开工率明显提升。
• 库存：上游尿素企业库存持续大幅去化，港口库存变化有限。
• 成本与利润：煤炭价格偏弱运行，尿素利润环比增加。
• 基差与价差：5-9价差偏强运行，05基差走强。
• 整体逻辑：旺季需求支撑下尿素企业库存持续去化，但涨价后下游谨慎观望情绪有所增加，短期期价或延续高位震荡运行，UR2505合约关注1840-1920元/吨运行区间。
• 风险提示：保供稳价政策、新增产能投放（下行风险），宏观利好、出口放开（上行风险）。

品种详情分解

• 国内尿素市场价格：本周国内尿素市场价格偏强运行。
• 国际尿素价格：国际尿素价格延续下跌趋势。
• 供给：尿素周产量135.79万吨（-0.94%），煤头尿素产量110.97万吨（+1.03%），气头尿素产量为24.82万吨（-8.88%），平均日产量19.4万吨，近期临时检修装置较多，日产环比下降。
• 库存：尿素企业库存86.78万吨，环比-17.02万吨，上游尿素企业库存持续大幅去化，港口库存13万吨（环比-0.1万吨），尿素企业主流预收天数6.81日（环比-5.15%）。
• 需求：复合肥企业开工率53.15%（+4.97%），成品库存为88.70万吨（环比+1.6万吨），三聚氰胺开工率为62.07%（+3.79%）。
• 原料端：煤炭价格偏弱运行。
• 利润：尿素固定床装置生产毛利和尿素水煤浆装置生产毛利均环比增加。
• 价差分析：5-9价差偏强运行，05基差走强。
• 尿素相关品价差：液氨-尿素（山东）价差、尿素-氯化铵（折纯氮）价差均有所变化。