豆类油脂日报：供应收紧预期渐强 豆类油脂整体偏强

15 豆类 专业研究创造价值 专业研究创造价值 2025年2月20日豆类油脂 豆类油脂 供应收紧预期渐强豆类油脂整体偏强 核心观点 2月20日，豆类油脂市场整体延续强势。豆一期价震荡偏弱，期价承压 于5日均线压力，资金变化不大；豆二期价涨幅超15，期价依托10日均线 支撑保持强势，资金变化不大；豆粕期价涨幅超15，期价依托5日和10日均线交汇的支撑，伴随增仓32万手；菜粕期价涨幅超16，期价再创阶段新高，伴随增仓12万手。油脂期价整体走强，豆油期价震荡偏强，期价 运行在5日均线和10日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超25， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：041184807266 邮箱：bihuibcqhgscom 期价再创节后新高，期价依托5日均线再创新高，伴随增仓17万手；菜籽 油期价涨幅超13，期价承压于60日均线压力，伴随增仓12万手。 豆类市场来看，整体呈现出内强外弱的特征，豆类期价保持强势运行，豆二、豆粕强势领涨。有关于进口到港压力下降，区域性供应偏紧的预期持续发酵，局部地区油厂停机预期渐强，支撑豆二和豆粕期价延续强势。对整个豆类市场带来提振，菜系整体延续昨日偏强运行的姿态，菜粕继续领涨。短期来看，在市场情绪的推动下，豆类期价形态转强，关注产业链的发展变化对市场情绪的推动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，棕榈油仍是油脂板块的引领品种，今日盘中棕榈油期价再创新高，资金继续流入。印尼正在考虑将毛棕榈油出口专项征收率从目前的75提高到10，以增加国家油棕种植园基金的收入。这一措施旨在为2025年实施的40生物柴油掺混目标提供资金支持。印尼能源部表示B40生物柴油计划将在下个月全面实施。同时，印尼称后续将在航空用油中增加3生柴。此外，马来西亚棕榈油出口降幅收窄。多重因素支撑下，棕榈油再获资金加持，期价再创节后高点，短期走势偏强，在资金加持下，继续引领油脂板块偏强运行，关注对豆油和菜油的带动。 16请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周三发布的气象报告显示，未来几天主要农业区的最高气温将超过35摄氏度，下周初将有降雨。目前阿根廷大豆和玉米作物正 处于关键的生长阶段，产量前景受到市场密切关注。阿根廷自12月中旬以来进入夏季。高温炎热天气导致大豆和玉米产量前景变差。交易所的气象报告显示，高温天气将覆盖阿根廷几乎整个农业区。随后南部农业区将出现10至25毫米降雨，其他农业区的降雨量将低于10毫米。该交易所目前估计202425年度大豆产量为4960万吨，玉米产量4900万吨。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年2月份巴西大豆出口量将达到972万吨，低于一周前预估的1010万吨。如果得到确认，仍高于去年2月份的出口 量9608万吨。今年1月份巴西大豆出口量为110万吨，同比降低130万吨。随着巴西新豆收获加快，2月份大豆出口通常季节性激增。巴西港口2月份的运输时间表显示，本月大豆出口量最高可能达到1104万吨。通常情况下，并非所有预期装运量都会 实际进行装运。ANEC预计2025年巴西大豆出口量可能高达11亿吨，这对物流而言 是一个需要克服的真正挑战。如果实现这一出口目标，将比2024年的出口量增加约 1300万吨，也将超过2023年的历史峰值1013亿吨。私人咨询公司预计巴西今年大 豆产量可能超过17亿吨，创下有史以来最高产量。 3）综合咨询机构AgroConsult发布报告，将202425年度巴西大豆产量预期值调低了110万吨。该公司目前预期巴西大豆产量为1713亿吨，低于1月份预测的1724亿吨，但是仍然为创纪录产量水平。该公司的农田考察显示，南马托格罗索州和南里奥格兰德州的一些大豆作物已经无法挽回，甚至遭到弃收，这促使该公司调低了大豆面积。不过，全国大豆单产调高到每公顷665袋（每袋60公斤），高于作物巡查前 的每公顷63袋，抵消了一些地区的产量损失。 4）巴西大豆主产州帕拉纳州农村经济部DERAL表示，截至周一（2月17日），帕拉纳州202425年度大豆收获面积达到种植面积的40，一周前为33。该州是巴西前三个大豆生产州之一。报告称，大豆作物状况保持稳定，优良率78（上周76）；一般19（上周20），差劣3（上周4）。就作物生长阶段而言，42结荚期，57成熟期。DERAL预测202425年度帕拉纳州大豆产量为2134万吨，同比增长15。 表1现货市场价格 品种 等级指标 价格（元吨） 较前一日变化（元吨） 大豆（大连） 进口二等 3700 0 大豆（均价） 3916 0 豆粕（张家港） 43 3620 20 豆粕（均价） 3706 28 豆油（张家港） 四级 8430 50 豆油（均价） 8519 50 棕油（广东） 24度 10210 150 棕油（均价） 10210 109 菜油（张家港） 进口四级 8840 80 菜油（均价） 8880 80 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。