豆类油脂日报：供应收紧预期升温 豆类油脂震荡偏强

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年2月21日豆类油脂 豆类油脂 供应收紧预期升温豆类油脂震荡偏强 核心观点 今日豆类油脂市场盘整为主，油脂中棕榈油、豆油盘整为主，棕榈油期价围绕8200一线窄幅波动，关注下方5日均线支撑，持仓变化不大。菜油期 价继续承压于30日均线，期价波动不明显。粕类期价迎来上涨。豆粕主力 2305震荡偏强，期价受到10日均线支撑。远月2309合约表现强于近月，资 金变化不大。菜粕期价震荡偏强，期价再次回落至20日均线，资金变化不大。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，近期巴西大豆收割迟缓，阿根廷大豆产量一降再降。外盘美豆期价偏强运行。2月下旬-3月上旬，国内部分油厂有停机计划。同时3月份国内进口大豆到港量可能不及市场预期，国内大豆市场供应存在收紧预期，受此影响油厂豆粕库存从恢复性增长转为库存去化，终端市场补库节奏影响豆粕库存的去化速度，成为影响短期豆粕现货价格的重要因素。目前市场关注的焦点有两个，一个是豆粕期货近月2303合约的基差回归需求，目 前仍有350点的回归空间，另一个是远月2305合约的主导逻辑从国内定价逐渐向国际市场联动转换，在内外联动增强的背景下，同时在国内豆粕库存从库存修复转向库存去化的预期下，豆粕期价保持偏强格局，多头思路维持。豆类油脂市场或迎来油粕轮动上涨行情。 油脂市场，在马棕报告利空影响释放以后，市场关注的重点转向印尼出口政策变化对马棕出口的提振。印尼政府表示将暂停三分之二的棕榈油出口许可，为了应对不断上涨的食用油价格，并确保斋月和开斋节之前的供应。意味着未来三个月内将有40-80万吨的印尼棕榈油无法进入全球市场。此外， 印尼上调2月份下半月的棕榈油出口税费，这将为马来西亚棕榈油创造更为 有利的出口环境。第三方船运机构公布的数据显示，虽然2月份前15日马棕产量小幅增长，但出口增幅更为显著，随着印尼出口规模受限，马棕出口有望恢复快速增长。国内棕榈油港口库存高位徘徊，在市场对未来的乐观消费预期主导下，供需格局有望改善，令国内棕榈油库存有去化预期，在国内对预期进行定价以及国际市场大涨的双重影响下，棕榈油期价强势行情有望持续，多头思路维持。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所和罗萨里奥贸易交易所关于2022/23年度的每周报告，不断提供有关阿根廷大豆生长状况令人担忧的数据。目前三分之二的大豆处于缺水状态，超过一半的大豆将在不利条件下收获。与上周相比，这些比例分别增长了6%和8%，与2021/22年度同期相比几乎翻了一番。受干旱影响最严重的地区集中在核心产区，包括圣达菲中北部和恩特里奥斯中东部，持续有报道称大豆作物受旱、败育和枯萎，与过去5年的平均单产相比，预计将下降40%。而霜冻将对晚播的大豆更是造成致命打击，事实上，大豆在5℃及以下的温度下会停止生长，一般来说，作物受霜冻的影响，是在当气温下降到在其细胞内形成冰晶一段时间时就会发生。而此前的数周，高温又使得大豆粒重不再增长，受早霜影响地区的晚熟玉米和大豆大多又处于开花关键期中期。 2）私营咨询机构AgRural周一表示，截至2月16日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为25%，高于一周前的17%，不过仍然低于去年同期的收获进度33%。上周该咨询公司将巴西大豆产量预期值从1.529亿吨降至1.509亿吨，理由是南里奥格兰德州出现严重干旱。即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。AgRural在周一的报告里强调马托格罗索州的收割工作进展迅速，同时表示在收获进度较慢的帕拉纳州和南马托格罗索州，持续降雨可能导致质量问题。 3）私营咨询机构AgRural周一表示，截至2月16日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为25%，高于一周前的17%，不过仍然低于去年同期的收获进度33%。上周该咨询公司将巴西大豆产量预期值从1.529亿吨降至1.509亿吨，理由是南里奥格兰德州出现严重干旱。即便如此，这一数据仍将是创纪录的产量。AgRural在周一的报告里强调马托格罗索州的收割工作进展迅速，同时表示在收获进度较慢的帕拉纳州和南马托格罗索州，持续降雨可能导致质量问题。 4）美国农业部海外农业局的参赞报告显示，2022年美国对中国的农产品出口金额达到创纪录的409亿美元，与前一年相比增长了14.5%。中国再次成为美国农产品的最大出口市场，大豆和玉米占据主导地位，不过牛肉、猪肉、家禽、乳制品和坚果等消费者导向产品也发挥着越来越重要的作用。2022年美国从中国进口了95亿美元的农产品，比2021年增长9.5%。就出口数量而言，2022年美国对中国的大宗农产品出口量从上年的5560万吨降到5380万吨，意味着商品价格上涨抵消了出口数量下滑的影响。排名前五的农产品分别为大豆（179亿美元，3040万吨）、玉米（52亿美元，1610万吨）、棉花（29亿美元，120万吨）、粗粮（18亿美元，520万吨）和小麦（3.94亿美元，87.5万吨）。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5240 0 大豆（均价） —— 5340 0 豆粕（张家港） ≥43% 4520 0 豆粕（均价） —— 4541 -15 豆油（张家港） 四级 9810 +70 豆油（均价） —— 9794 +71 棕油（广东） 24度 8120 0 棕油（均价） —— 8175 0 菜油（张家港） 进口四级 10980 0 菜油（均价） —— 11053 0 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。