港股公司信息更新报告：智能云同比增速加快，关注广告复苏节奏

AI带动智能云同比增速加快，关注广告复苏节奏，维持“买入”评级。2024Q4百度收入同比下滑2.4%，小幅好于预期；non-GAAP净利润同比下滑13.5%，好于预期。分业务看：1）百度核心在线营销收入同比下滑7%，源于宏观环境影响及搜索转型调整，AI生成内容占比提升但尚未变现；2）AI及智能云收入同比增长26%，文心大模型日均API调用量达16.5亿次；3）智能驾驶萝卜快跑单量同比增长36%；4）爱奇艺收入同比下滑14%，经营利润率下滑5pct。短期广告业务受宏观环境影响增长承压，未来随AI搜索商业化逐步复苏；智能云同比增速有望加快，AI云稳态利润率高于传统业务。利润端，短期收入结构变化导致利润率波动，但智能驾驶目标优先实现重点区域盈亏平衡，持续优化费用。小幅下调2025-2026年non-GAAP净利润预测至271/294亿元，新增2027年预测320亿元，对应2025-2027年8.7/8.0/7.4倍PE。鉴于宏观复苏及AI产品变现、广告业务有望重回增长，生成式AI对云收入贡献持续扩大、无人驾驶重点区域盈亏平衡及后续扩张有望驱动估值提升，维持“买入”评级。风险提示：宏观经济不及预期、AI进展不及预期、智能驾驶变现不及预期。