国君晨报0220|石化、建筑、固收

石化行业：

• 投资建议：长期关注中下游化工龙头企业的估值修复机会，特别是重视分红回购、股息率较高的央企。
• 市场分析：2025年H2顺周期盈利能力或改善，长期看上游板块将向下游转移利润，下游行业景气度有望回暖，具备成本竞争优势的龙头企业将迎来估值修复。
• 原油市场：布伦特原油净多持仓处于高位，全球原油库存处于历史低位，制裁导致短期供应减少，油品利润反弹。但特朗普推动俄乌谈判、中东政策及压低能源价格的主张带来不确定性。
• 特朗普政策影响：特朗普言论及政策引发能源价格波动，实际落地效果对行业影响至关重要。2025年供应波动可能较大，制裁执行情况将改变全年平衡表预期。
• 风险提示：地缘政治扰动、海外经济衰退、OPEC产量策略改变等。

建筑行业：

• 美俄会谈：美国与俄罗斯在沙特会谈成功，或推动解决俄乌问题，创造战后重建投资机遇。
• 一带一路国际工程公司推荐：
  • 中钢国际：冶金工业工程领域龙头，2024年境外新签合同额同比增长54%。
  • 北方国际：电力投资及蒙古焦煤贸易业务成熟，收益稳定性提高。
  • 中工国际：国际化经营能力突出，2024年新签国际工程24亿美元增4%。
  • 中材国际：全球最大水泥技术装备工程系统集成服务商，2024年境外新签合同额同比增长9%。
  • 龙建股份：推进俄罗斯等海外布局，受益于中俄经济合作。
  • 新疆交建：新疆地区交通基建领先企业，区位优势明显。
• 风险提示：宏观经济政策风险、国际地缘政治风险。

固收市场：

• 1月社融：总量“开门红”，同比多增5,833亿元，政策“靠前发力”效果明显。结构上，政府债券同比多增3,986亿元，企业部门贷款同比多增8,884亿元。
• 货币政策：四季度货政报告强调外汇市场韧性，央行稳汇率态度坚决。宽货币落地窗口可能还需等待，四季度货政报告措辞“调整优化”边际弱化。
• 风险提示：央行流动性投放不及预期、宽信用进程快于预期。

今日报告精华：

• 电子：AI模型加速进化，国产半导体突破在即。
• 计算机：Grok3发布，算力及平台型应用迎来催化。