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美股大选交易定价思路
- 前期美股指数创新高基于强经济、弱预期定价，近期提前定价特朗普胜选，主线围绕再通胀和地缘政治风险，黄金、美元等避险资产上涨。
- 美股将进入11月降息、美国大选、Q3财报与前瞻指引三项主线的密集冲刺阶段，短期波动性和敏感度将放大。
- 降息交易：市场降息预期或短期走阔，但美债收益率预计阶段内高位盘整后下行。10月宏观数据将关键指引11月降息，若降息指引低于50BP，风险资产可能下跌。
- 大选交易：目前以再通胀主线为主，特朗普交易对美股高风险资产冲击已减弱。11月初大选后，风险资产或受益市场情绪修复。历史数据显示，1990年后美国大选期间美股三大指数基本收涨。
- 后续定价：特朗普胜选下，通胀预期上行，避险资产和降息交易受益品种（科技股、可选消费、能源股、中长久期国债、黄金）有望走强，但贸易摩擦升温不利于新兴市场。美股最终将回归基本面和产业逻辑定价，中期看好表现。
- 中长期配置：受益于需求改善预期的标普500和新总统政策支持领域。
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汽车行业：关注特斯拉链
- 特斯拉若特朗普胜选，政策红利可期。马斯克坚定支持特朗普，特朗普胜选或带来政策利好。
- 特斯拉新车型和自动驾驶进展：2025年上半年推出低于3万美元的廉价车型，配备无人驾驶技术；FSD 12.5已向Cybertruck用户推送，FSD 13即将发布；Robotaxi预计2025年在德克萨斯州和加利福尼亚州推出。
- 销量复苏：乘用车零售销量同比增长9%，新能源乘用车同比增长49%；以旧换新补贴政策显著，预计2024年底销量仍将保持高景气度。
- 核心逻辑：从中低端市场回暖到中高端需求复苏，自主品牌高端车预期增强。
- 风险提示：国际贸易壁垒、终端市场复苏不及预期。
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石化行业：迎接宏观超级周
- 原油：上周原油价格下跌，主要因地缘溢价走弱和供需走弱预期。本周关注美国总统大选、国内政策刺激及美联储议息会议。若美联储降息指引低于50BP，风险资产可能下跌。
- 市场观点：美国大选结果不改变中期供应过剩格局，但特朗普胜选或提前交易原油供应增加预期。大选前原油预计震荡反弹，中期价格下行压力加大。
- 化工品：11月初人大常委会政策落地及美联储降息可能提振需求预期。关注成本较低、具备产能增长弹性的中下游龙头白马企业。
- 推荐：民营炼化企业、涤纶长丝板块标的、积极回购股票的标的。
- 长期观点：未来2-3年海上油气开采服务景气度持续提升。
- 风险提示：欧美补库需求不及预期、海外软着陆预期回摆、地缘政治扰动。
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交运行业：中国国航（601111）
- 维持增持评级，航空需求有韧性，供需将继续恢复。
- 盈利预测：下调2024/25年净利至8/61亿元，新增2026年净利预测150亿元。
- 短期压力：宽体机压力（机队规模增长过快，北美线恢复缓慢）、淡季供需承压（公商务需求受管控，高油价难传导）。
- 长期逻辑：航空消费尚处初级阶段，低频低渗透特征决定长期空间巨大；国际增班将消化过剩运力，推动供需恢复。
- 超级承运人战略：航网优化提升长期价值，国航拥有高品质航网与客源，盈利能力长期领跑。
- 风险提示：经济波动、油价汇率、行业政策、增发摊薄、安全事故。
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通信行业：太辰光（300570）
- 上调盈利预测和目标价，维持增持评级。
- 业绩超预期：2024前三季度营收同比增长47%，归母净利润同比增长39%。Q3单季度营收环比增长41.3%，创历史新高。
- 业绩驱动：AI爆发带来积压订单，下半年自产MT插芯导入解决产能瓶颈，提高盈利能力。越南子公司投产将进一步提升自供率。
- 催化剂：MT自供比例提升，CPO配套应用放量。
- 风险提示：AI投入放缓，产能推进不及预期。
