投资建议与行业分析
投资建议：长期关注中下游化工龙头企业的估值修复机会
- 核心观点：重视分红回购、股息率较高的央企具备配置价值。预计2025年H2顺周期盈利能力或改善，长期看上游板块将向下游环节转移利润，下游行业景气度长期有望回暖，具备成本竞争优势的化工龙头企业将迎来估值修复。
- 关注点：特朗普2.0时期对能源行业的影响，预计2025年原油波动区间下移。
- 经济展望：预计2025年H2顺周期盈利能力或改善，中美经济或迎来共振周期。
- 行业趋势：中国引领全球乙烯产能增长周期，新疆煤制烯烃是未来新建项目的重点方向。
风险提示
- 地缘政治扰动超预期、海外经济衰退、OPEC改变产量策略等。
化工行业：把握内需发力及供给出清
- 需求机会：加大内需发力，看结构性需求机会。政策刺激领域包括家电以旧换新、西部开发、消费电子及科技创新等，相关受益品种如聚氨酯MDI、氟化工制冷剂、民爆、化肥、硅微粉、MLCC粉体。
- 成本机会：全球原油供给或趋宽松，原油价格或将下行。精细化工行业供给格局稳定，产品定价稳定，长单形式，成本下降将提升盈利水平。
- 供给机会：煤化工、钛精矿、氨纶、工业硅/有机硅等行业进入扩产尾声，行业底部部分成本曲线右侧企业盈利困难，供给扰动概率加大，看好行业格局优化机会。
风险提示
- 海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动、在建新增产能较多。
轻工行业：智能眼镜风起，产业链投资机会值得重视
- 投资建议：智能眼镜产业链有望步入快速成长期，产业链相关公司将迎接景气上行周期。推荐明月镜片、英派斯等。
- 产业现状：智能眼镜产业进入爆发期，跨过商业化门槛。主要技术路线包括AR/VR/AI，AI模型引领产品变革。
- 竞争格局：国内企业多层次化竞争，包括互联网大厂（百度、字节跳动）、AR硬件公司（Rokid、雷鸟等）、消费电子企业（小米、华为等）。
- 风险提示：行业技术路线变化、行业竞争加剧。
军工行业：千帆03卫星成功发射，G60星座组网稳步推进
- 事件：千帆03卫星成功发射，G60星座组网稳步推进。千帆极轨03组卫星包括18颗低轨宽带互联网卫星，预计2024年完成108颗卫星发射，2025年底完成648颗，2030年底完成超1.5万颗。
- 火箭进展：长六改运载火箭进入高密度发射阶段，进一步缩短发射间隔。
- 行业市场：2023年全球商业航天市场规模约4000亿美元，卫星互联网产业占据71%。相关产业链有望持续受益。
风险提示
今日报告精粹
- 建筑行业：11月广义基建投资增9.7%，推荐低估值建筑央企。
- 建筑行业：国资委央企市值管理推荐低估值八大央企和四大国际工程公司。
- 军工行业：低轨01组卫星成功发射，国网星座建设陆续展开。
今日重点活动
- 国泰君安2025年度资产配置论坛（上海陆家嘴旗舰店，12月19日）。
- “春山在望”国泰君安2025年度展望宏观策略沙龙（北京，12月20日）。
- 情绪新消费国泰君安消费大组主题论坛（北京国贸万达文华酒店，12月26日）。
