固定收益日报2024年6月20日

中国银行固定收益日报2024年6月19日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、6月19日，2024陆家嘴论坛，央行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上发表主题演讲《中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进》。潘功胜表示，个人活期存款以及一些流动性很高甚至直接有支付功能的金融产品，从货币功能的角度看，需要研究纳入M1统计范围，更好反映货币供应的真实情况。逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱。美国硅谷银行的风险事件启示我们，中央银行需要从宏观审慎角度观察、评估金融市场的状况，及时校正和阻断金融市场风险的累积，当前特别是要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险，保持正常向上倾斜的收益率曲线，保持市场对投资的正向激励作用。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行78049亿元，总偿还量37264亿元，净融 资额40785亿元。其中，AAA评级总发行量4164亿元，净 融资额19170亿元；AA评级总发行量17987亿元，净融资 额13617亿元；AA及以下评级总发行量18422亿元，净融 资额7998亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪较好。短融方面，AA央企24新华水力SCP003，发行规模20亿元，期限270天，最终定价在212，低估值约4bps。中票方面，AAA地方国企24云能投GN001，发行规模12亿元，全部回拨至7年，最终定价在307。拜耳发行20亿元2年期熊猫中票，最终定价在22，较AAA曲线加点10bps，外资行和基金参与较多。 6月19日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 亿 期限 主体评级 发行情况 24拜耳股份MTN001BC 10 2Y AAA 220 24闽能源MTN003 12 3Y AAA 221 24两江产业MTN002科创票据 10 5Y AAA 236 24云能投GN001 12 7Y AAA 307 24新华水力SCP003 20 270D AA 212 6月19日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 亿 期限 主体评级 发行情况 24中色MTN002 20 3Y AAA 收量中 24中陕核工MTN001 4 2YNY AA 收量中 二级信用债方面：今日信用债交情绪较昨日好转，收益率涨跌互现。资金面午后开始由紧转松，信用短端收益率随之先上后下，中长端信用围绕估值或小幅减点成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在196，下行199bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在198，下行067bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在203，上行017bp；3YAAA中短期票据收益率收盘218，变动较少；5YAAA中短期票据收益率收盘23，下行15bps。期限利差方面，1Y6M期限利差在 509bps，走阔084bp；5Y3Y利差为118bps，收窄149bps。信用利差方面，3YAAA信用债相较同期限国开债的信用利差走阔301bps至1843bps；5YAAA信用利差走阔205bps至2287bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可。财政部续发450亿元 20年期特别国债，综收基本持平二级。农发行发行1年和10年期共260亿元农发债，综收分别较二级低105bps和15bps。口行发行20亿元7年期口行债，综收较二级低5bps。地方债方面，江苏发行46081亿元地方债，较基准上浮5ps，其中30年期需求尚可，边际倍数在18倍以上。 二级利率债方面：周三利率债全线大涨。继昨日长债突破关键点位之后，今天市场延续了昨日积极的交易情绪，收益率跳空下行开盘。陆家嘴论坛召开期间，央行行长提及关注利率风险，债市一度谨慎。午后，市场对论坛的发言进一步定价，行长在会议上提及货币政策的立场是支持性的，激发了多头的热情，买盘持续tkn，各期限利率持续减点成交。截至日终，10年国债240004收报22625，下行204bps；10Y国开债240205收报23375，下行255bps。其他期限利率亦下行24bps。 三、境内资金市场 今日央行开展2780亿元7天期逆回购操作，到期20亿元，净 投放2760亿元以对冲税期影响。流动性整体均衡，早盘供给略显谨慎，资金利率高位震荡，而后供给转充足，流动性逐步转松。截至收盘，DR001报186，上行3bp，DR007报188，下行1bp。同业存单方面，一级市场总公告发行19036亿，发行期限主要为9个月，股份行AAA9M同业存单发行利率报203，上行1bp。 同业存单收益率曲线20240619 AAA 涨跌 bp 05 25 AA涨跌 bp 1月 3月 6月 9月 1年 190 185 190 2 194 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，中国人民银行潘功胜行长在6月19日陆家嘴论坛上的讲话没有超出市场预期的信息，国债期货在出现短暂下跌后被急速拉升，长端收益率下行明显，但资金面的季末效应仍在，短端收益率下行速度慢于长端，利率互换收益率曲线进一步走平。FR007上行2bp定于191，3MShibor下行05bp定于 1929。Repo方面，5YRepo开盘成交在20175，收盘在 20075，全天成交在199752025。与此同时，1YRepo开盘在18525，全天成交在1835186。Shibor方面，5YShibor成交在21221275，1YShibor成交在 19419675。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场整条曲线震荡下行，临近税期人民币资金面略紧，DR01报在186支撑短端小幅走高。税期过后将迎来跨月部分机构在调整跨月美元头寸，跨月的两周有部分成交在 109（天点78）附近，半年末以及上月月底时美元资金面突然收紧的情况仍历历在目。长端在人民币长端债券收益率继续下行和即期汇率承压的双重背景下，午盘后长端卖盘涌现，市场快速下行刷新日低到2955虽然周初MLF没有下调利率但市场对于人民币利率未来仍然有进一步下降的预期，掉期曲线月底前大概率维持在此低位。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。中国银行约堡（A1A）发行3年期美元浮息债券，最终定价为 SOFR58bp。长春市城市发展投资（BBB）发行3年期美元固息债券，最终定价为68。青岛胶州湾发展集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为6。江苏叠石桥家纺产业集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为37。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪标普惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国银行约堡 浮息 3 A1A USD SOFR105bpArea SOFR58bp 长春市城市发展投资 固息 3 BBB USD 72Area 680 青岛胶州湾发展集团 固息 3 CNH 62Area 600 江苏叠石桥家纺产业集团 固息 3 CNH 4Area 370 二级市场方面：美国假期，今日无美债市场。亚洲信用债券关注新发。其中中行新发的23年浮息债今日走阔约4bps国泰君安3年浮息债收窄2bps韩国开发银行新发债券走阔5bps其他固息品种信用利差波动有限。 市场观点 周三人民银行行长在陆家嘴论坛开幕式上的演讲备受各方关注。整体来看，演讲主要传递出了对当前经济发展形势的研判以及未来货币政策的框架，对债市短期的直接影响趋于中性，但是在收益率突破关键点位后市场对监管部门的风险提示乃至出手干预有一定预期，因此周三市场走出利空出尽的行情，长端情绪相对谨慎，27年期限尤为强势。目前，短期内市场最大的博弈点仍为央行是否会实质性出手干预长端收益率；中长期来看，本次央行行长的演讲涉及对优化货币政策中介目标和操作目标的关注，可能在未来的一段时间对市场重点关注的包括货币供应量，政策利率等在内的量价指标产生影响。货币政策基调预计将维持稳健，不会出现大幅度的转向。 执笔人 张婷夏津津金艺玲徐敬旭傅吉娜蒋楠蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：01066595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphybankofchinacom 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：02120592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficcshubankofchinacom 个人邮箱：chenzhaochengbankofchinacom 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnanbocgroupcom 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyuliubankofchinacom 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01bankofchinacom