固定收益日报2024年9月20日

中国银行固定收益日报2024年9月19日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院召开实施渐进式延迟法定退休年龄工作动员部署视频会议。国务院总理李强在会上强调，要强化系统思维，把握改革重点，统筹抓好改革实施前的工作准备和实施后的政策执行，同步推进延迟退休年龄和完善保障措施，推动重点任务稳步有序落地。要坚持按“自愿、弹性”原则执行好延迟退休政策，确保真实体现职工意愿。要抓紧制定完善配套政策举措，对需要与改革方案直接衔接的政策要尽可能早出台、早实施，对因法定退休年龄变化需要调整的政策要在充分评估后抓紧制定实施。 二、融资信息追踪 前一工作日（919），信用债市场共发行95784亿元，总偿还 量67303亿元，净融资额28481亿元。其中，AAA评级总发 行量66146亿元，净融资额16769亿元；AA评级总发行量 15642亿元，净融资额9608亿元；AA及以下评级总发行量 13996亿元，净融资额2104亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日招标情绪整体一般。短融方面，AAA地方国企24国盛SCP007发行10亿元、180天超短，最终票面204，基本持平估值。中票方面，AAA地方国企24福瑞能源MTN004发行26亿元、3年期中票，最终票面215。AAA地方国企24豫航空港MTN019发行10亿元、3年期中票，最终票面262，高估值21bps，全场24倍，需求良好。 9月19日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量亿 期限 主体评级 发行情况 24徐工集团SCP016科创票据 2 217D AAA 203 24豫航空港MTN019 10 3Y AAA 262 24国航MTN002 30 3Y AAA 203 24福瑞能源MTN004 26 3Y AAA 215 9月19日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量亿 期限 主体评级 发行情况 24兴业资产SCP002 5 179D AAA 收量中 24百业源SCP002 4 210D AA 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场维持弱势行情。受资金面影响，早盘起多笔1M信用债高估值成交，后有所回落。其余期限成交清淡，35Y收益率较昨日有所上行。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在197，上行102bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在199，上行006bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在201，持平于昨日；3YAAA中短期票据收益率收盘208，上行254bps；5YAAA中短期票据收益率收盘214，下行048bp。期限利差方面，1Y6M期限利差在228bps，收窄006bp；5Y3Y利差为572bps，收窄302bps。信用利差方面，3YAAA信用债相较同期限国开债的信用利差走阔154bps至2959bps；5YAAA信用利差收窄119bps至2821bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：一级利率债招标情绪稳定向好。政金债方面， 1年、10年期口行债综收较二级价格下行149bps、61bps。 2年、3年、5年、7年、10年国开债综收较二级价格下行12bps、93bps、57bps、28bps、28bps。除1年口行债招标结果较上周上行28bps外，其余招标结果均较上周下行，招标收益率曲线趋平。地方债方面，重庆、安徽、吉林、辽宁、黑龙江、山东发行55只共计166696亿元地方债，招标结果较国债均值加点510bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开清发03增发3 09240203 3Y 40亿 16384 533 462 24国开清发01增发19 09240201 7Y 50亿 19326 394 124 24进出09增3 240309 1Y 90亿 145 438 282 24进出11增4 240311 10Y 50亿 20525 629 412 24国开04增2 240204 2Y 70亿 15513 306 181 24国开14增15 240214 3Y 30亿 17941 445 10 24国开08增15 240208 5Y 110亿 17483 318 2024 24国开15增16 240215 10Y 150亿 20678 246 21 二级利率债方面：周四利率债先涨后跌，最终收益率上行为主。隔夜美联储降息50基点，为中国货币政策进一步宽松打开了 空间，盘初10年期国债活跃券收益率继续刷新纪录低点，下行至202附近。此后有传闻称货币、财政等领域都将将酝酿更多增量举措，A股触底反弹。叠加资金面总体收敛，债市大幅下挫。临近尾盘资金面边际转松，市场略有修复，不过总体收益率仍高于昨收。截至日终，10年国债240011收报2041，上行05bp；10Y国开债240210收报21275，上行045bp，其他期限中，7Y以上长债收益率上行1bp以内，中短期限收益率上行2bp左右。 三、境内资金市场 今日央行开展了5236亿元7天期逆回购操作，到期1608亿 元，净投放3628亿元。流动性整体均衡偏收敛，各期限资金利率继续上行，尾盘资金面有所转松。截至收盘，DR001报189，上行11bp，DR007报197，上行9bp。同业存单方面，一级市场总公告发行28074亿，发行期限主要集中于3个月和1年，股份行AAA3M报187，上行2bp，AAA1Y报193，上行1bp。 同业存单收益率曲线9月19日 AAA涨跌AA涨跌AA涨跌 bpbpbp 1月 187 08 191 08 196 08 3月 185 00 190 00 195 00 6月 193 00 199 00 205 00 9月 194 10 200 10 206 00 1年 194 05 200 05 209 15 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，资金面紧张，短期限品种上行，虽然受止盈情绪影响，中长期限品种收益率有所回调，但利率互换收益率曲线继续倒 挂。FR007上行10bp定于200，3MShibor上行01bp定于 1851。Repo方面，5YRepo开盘成交在16925，收盘在 17125，全天成交在169251715。与此同时，1YRepo开盘在17075，全天成交在1707517275。Shibor方面，5YShibor成交在17717775，1YShibor无成交。 2、外汇掉期 周四掉期曲线整体大幅上行。隔夜美联储超预期降息50BP，同时强调不应当认为单次降息50BP成为新常态。早盘开始，美元降息随即反映到掉期价格上，加之人民币流动性趋紧，ON、TN、SN全天成交在一天65附近。13个月期限上各个机构买盘需求旺盛，3个月掉期从595涨至545，价格基本反映降息后美元成本的下降。1Y期限上，开市后市场存在分歧，首笔成交在2050，之后在3个月期限的带动下持续上行，午后大行卖盘出现，但是买盘力量明显更强，最终1Y掉期收报于日高1910。关注明日LPR是否会进行调整。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有三笔新发。上饶市城市运营（控股）集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为55。重庆市南部新城产业投资集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为66。桐城经开区建设投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为68。 发行人类型发行年期债项评级 货币初始定价最终定价 桐城经开区建设投资集团固息3CNH680 二级市场方面：在美联储降息50个基点之后，中资投资级债券市场表现强劲，买家出现，利差普遍收窄24个基点，高贝塔债券利差收敛510个基点。资金对长期债券和beta债券的需求增加。国企名字中活跃的昊华曲线有银行在岸买家的需求。中资科技板块有可观的双边交易需求。 市场观点 周四市场经历了从宽松预期发酵到抢跑止盈的演绎。午后发改委新闻发布会强调将加大宏观调控力度、深入实施扩大内需战略，侧重增量政策举措的操作性及落地效果，注重增强实体经济的可获得感。市场对增量政策有一定期待，但仍需重点关注政策的具体落地并反映在经济指标上的结果。周五LPR公布在即，日内市场有关货币宽松以及财政刺激的博弈激烈，收益率波动加大。后续若OMO与LPR同步降息，市场短期内“卖事实”的力量可能增强，后续对财政相应发力的预期或占上风。但是长期来看，基本面及投资者风险偏好对债市仍然构成支撑，债券资产仍然具备相对较强的吸引力。 执笔人 张婷邹雨汐金艺玲徐敬旭郝斯阳毛盛蔡晓彤孙奕文黄一晟罗婉仪 复核：陈天翔 免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：01066595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphybankofchinacom 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：02120592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficcshubankofchinacom 个人邮箱：chenzhaochengbankofchinacom 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnanbocgroupcom 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyuliubankofchinacom 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01bankofchinacom