市场要闻
- 信用债市场：本周发行4766.06亿元，净融资额1013.81亿元；AAA评级净融资额1081.69亿元，AA+评级净融资额-176.44亿元，AA及以下评级净融资额108.56亿元；资产证券化市场发行59单，总计565.62亿元。
- 境内利率债市场：本周发行7754亿元，国债需求整体较好，20年期特别国债招标结果为2.33%，为历史新低；政金债需求多数偏弱，口行10年口行债招标结果2.17%；地方债发行2129亿元，结果较基准加点5或10bps。
市场回顾
一、境内信用债市场
- 一级市场：央行大额逆回购呵护下，税期资金面平稳宽松，信用债一级认购情绪相对稳定，短端优于长端；超短融方面，AAA评级石家庄交通投资发展集团发行270天、10亿元超短融，票面利率2.10%；中票方面，中冶发行10+N年期、12亿元永续中票，票面利率2.75%；金融债方面，浦发银行发行总规模400亿元二级资本债，5+5年期票面利率2.17%、10+5年期票面利率2.30%。
- 二级市场：收益率整体上行，1Y内收益率随资金面转松而整体下行，1Y以上收益率表现震荡；3M AAA中短期票据收益率收盘在1.9%，上行2bps；5Y AAA中短期票据估值2.16%，上行5bps；期限利差方面，1Y-6M期限利差走阔1bp；信用利差方面，3Y AAA信用债信用利差收窄2bps至15bps，5Y AAA信用债信用利差走阔2bps至18bps。
二、境内利率债市场
- 一级市场：国债需求整体较好，20年期特别国债招标结果为2.33%；政金债需求多数偏弱，口行10年口行债招标结果2.17%；地方债发行2129亿元，结果较基准加点5或10bps。
- 二级市场：债市震荡加剧，受监管相关消息影响；10Y国债活跃券收益率下行至2.17%~2.20%区间；国债期货主力合约T2409收报105.695，下跌0.245元；TF2409收报104.385，下跌0.07元。
三、境内资金市场
- 本周政府债净缴款规模6150亿元，央行加大逆回购投放力度，全周共开展15449亿元7天逆回购操作，全口径净投放11226.1亿元；DR001和R001分别从1.96%、2.0%下行至1.7%和1.77%；DR007和R007分别从1.91%、1.94%下行至1.84%和1.87%。
四、境内衍生品市场
- 利率掉期：收益率整体震荡下行，曲线走平；Repo端，5Y Repo从1.87%上行3bps到1.84%；Shibor端，5Y Shibor从1.92%下行1.5bps到1.905%。
- 外汇掉期：曲线整体上行；短端价格一度回到天点-6，DR001自周一高点1.96%下行至1.70%附近；长端价格周内呈现区间震荡，1年期外资机构净头寸几乎为0，大行全周累计净买入14亿。
五、中资离岸债券
- 一级市场：本周中资占亚洲（除日本）G3货币债券发行约75%，投资级利差收窄4bps至88bps，高收益板块利差收窄24bps至507bps；中国交通建设发行3年期28亿离岸人民币固息债券，定价较初始价格指引收窄42bps至2.88%。
- 二级市场：中资投资级整体走强，利差明显收窄2-5bps；科技板块，腾讯、阿里利差收窄约5bps；金融名字，如中国工商银行、中国银行、交行租赁均利差收窄3-5bps。
市场观点
- 本周债市先上后下，受消息面影响波动较大；稳增长与金融市场防风险的平衡导致债市出现急涨急跌；央行加强对机构债券投资行为的监管，旨在营造良好的货币金融环境。
- 短期内，债市流动性收缩，价格深度可能变浅，波动或有所增强；9月后，需关注财政发力、美联储货币政策调整等因素对债市定价中枢的影响；建议投资者保持谨慎，快进快出。
