市场要闻
- 政策动态：中国人民银行等九部门联合发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》，提出完善绿色金融激励约束机制，探索建立碳账户，支持金融机构开发绿色金融产品和服务。
融资信息追踪
- 信用债市场：前一工作日（8/27）信用债市场发行1274.49亿元，偿还1101.31亿元，净融资173.18亿元。其中，AAA评级净融资107.20亿元，AA+评级净融资-9.8亿元，AA及以下评级净融资75.78亿元。
市场回顾
- 境内信用债市场：
- 一级市场：维持疲弱态势。短融/超短融方面，AAA天津市地下铁道集团有限公司发行7亿元短融，票面2.20%；中票方面，AAA济南高新控股集团有限公司发行20亿元5年中票，票面2.68%，全场2.22倍。
- 二级市场：延续跌势，中长端收益率上行幅度扩大，短端上行幅度有限，曲线整体陡峭化上移。3M AAA中短期票据收益率收盘2%，上行3.01bps；5Y AAA中短期票据收益率收盘2.3%，上行5.08bps。期限利差方面，1Y-6M利差走阔4.97bps，5Y-3Y利差走阔0.81bps。信用利差方面，3Y AAA信用债信用利差走阔至26.41bps，5Y AAA信用利差走阔至30.59bps。
- 境内利率债市场：
- 一级市场：政金债市场需求较好，2年、7年农发债认购量合计增加97.5亿元，综收较二级低10bps和5bps；5年、10年期国开债综收较二级低10bps和6bps。地方债发行结果均较基准加点5bps。
- 二级市场：整体情绪走弱，中端弱势明显，全曲线普遍上行1-3bp。7Y国债上行2.75bps，10Y国债上行2.5bps，10Y国开债上行2.35bps，30Y国债上行2.3bps。
- 境内资金市场：央行开展4725亿元7天期逆回购操作，净投放3234亿元。流动性均衡偏松，DR001报1.66%，下行20bps，DR007报1.87%，下行9bp。同业存单一级市场发行472.3亿，股份行AAA/1Y发行利率报1.98%，持平前日。
- 境内衍生品市场：
- 利率掉期：央行净投放后资金价格仍较高，信用债持续阴跌，国债期货跳水，利率互换收益率整体上行。FR007报2.00%，3M Shibor报1.849%。Repo方面，5Y Repo全天成交在1.83%-1.8625%。
- 外汇掉期：掉期曲线整体走低，短端开盘在-7.4附近，长端低开低走，受外资卖盘影响ON价格一度跌至-10。超远期限方面，18m成交在-2830，2y在-3300，3y在-4300。
- 中资离岸债券：
- 一级市场：六笔新发，中银航空租赁7年期美元固息债券定价为T+105bp，贛州城投集团3年期美元固息债券定价为5.95%，河南省郑州新区建设投资3年期离岸人民币无评级固息债券定价为4.2%等。
- 二级市场：投资级债券利差平均收敛1个基点，科技债券交易活跃，资管板块债券卖方更强但利差水平大致不变。
市场观点
- 央行净投放3234亿元呵护跨月流动性，资金较为宽松，但债市仍显凉意。信用债表现延续弱势，长端利率债情绪受拖累。
- 本轮回调中，前期交易盘追求弹性的品种利差回归猛烈，可能与资管机构面临赎回压力有关。
- 短久期资金利率较低，但银行长久期负债紧张，1年AAA同业存单收益率较8月初上行超15bp。
- 下半年央行长期流动性投放偏保守，政府债加速发行和季末考核将加剧银行长期流动性压力。
- 若长期流动性维持紧张，银行可能赎回委外投资以提升流动性，导致广义基金赎回压力。
- 后续需关注银行体系长期流动性改善情况，建议跟踪存单发行和央行长期流动性投放。
