市场要闻
- 信用债市场：本周发行3930.75亿元，净融资1777.77亿元；AAA评级净融资1490.8亿元，AA+评级132.26亿元，AA及以下评级154.71亿元；资产证券化市场发行24单，总计249.4亿元。
- 境内信用债市场：一级市场认购情绪分化，短券活跃，长端疲弱，取消发行超百亿；超短融AA+评级盐城东方投资发行180天、4亿元超短融，票面利率2.30%；中票AAA评级广东电力发展发行15年期、10亿元中票，票面利率2.70%；金融债建行发行3年期普通和绿色金融债，票面利率分别为2.08%和1.88%；二级市场震荡偏弱，收益率上行，曲线陡峭化，3Y AAA信用利差走阔至38bps，5Y AAA信用利差走阔至47bps。
- 境内利率债市场：一级市场发行8847亿元，需求不足，长期限国债出现一二级倒挂；政金债认购量多数下降；地方债结果较基准加点5-15bps；二级市场受股债跷跷板、利率债供给担忧等因素影响，收益率上行，曲线走平，5Y以内收益率上行2-6bps，5Y以上收益率上行5bps。
- 境内资金市场：央行加大公开市场投放，全周净投放7天期逆回购9645亿元，MLF投放7000亿元；资金利率窄幅震荡，DR001报1.51，R001报1.62；存单市场平稳，AAA+一年期存单1.95%。
- 境内衍生品市场：利率掉期市场整体上行，曲线走陡；外汇掉期短端掉期价格推高，中长期端掉期价格下降，1年期限掉期价从-1980跌至-2300。
- 中资离岸债券：一级市场发行约19.4亿美元等值债券，郑州地铁集团发行3年期5亿美元固息债券，定价较初始价格指引收窄50bps至T+75bps；二级市场受美债收益率波动影响，中资投资级信用利差收敛3-7个基点。
市场观点
- 收益率曲线先平后陡，整体走熊；短端收益率受资金面和市场传闻影响，先上后下；长端情绪偏向保守，收益率震荡上行。
- 短期因素：税期、跨月和MLF错位续作叠加；中期因素：投资者风险偏好上升，权益市场表现亮眼，资金从银行存款或固收类产品进入股市；长期因素：对后续增量财政刺激规模和节奏的博弈。
- 资金面保持平稳的可能性较高；税期和跨月为短端利率债和同业存单入场机会；关注财政发力力度、增量政府债供给节奏及央行货币政策配合情况。
